國內(nèi)政策面陷入兩難境地。國內(nèi)4月宏觀數(shù)據(jù)均低于預期，反映出經(jīng)濟延續(xù)弱復蘇。國內(nèi)消費幾乎并無增長，出口需求在外圍環(huán)境惡化及人民幣升值中依然表現(xiàn)偏弱。同時，雖然房地產(chǎn)及基建板塊穩(wěn)健復蘇，但是PMI、PPI以及工業(yè)增加值數(shù)據(jù)大跌眼鏡凸顯企業(yè)生產(chǎn)動能不足、新增訂單乏力，且企業(yè)已開始新一輪的去庫存，料對經(jīng)濟復蘇構成阻力。目前，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇最大的動力依然來自于基建和房地產(chǎn)兩大板塊，在基建投資穩(wěn)步進行和房地產(chǎn)市場反彈的托底之下，后期經(jīng)濟仍能夠延續(xù)復蘇之路，并不會出現(xiàn)市場過度擔憂的下行趨勢。

不過，目前貨幣政策面正陷入兩難境地，一方面是海外經(jīng)濟體新一輪量化寬松導致熱錢大量流入中國，另一方面，國內(nèi)房價快速上漲以地方融資平臺隱憂重重，再加上新一輪通脹上升周期的開始，多重因素決定短期貨幣政策面操作空間有限?？偟膩碚f，經(jīng)濟復蘇在房地產(chǎn)板塊支撐下有繼續(xù)前行的保障，但結構性問題和寬松政策的缺乏使得復蘇顯得較為艱難。

全球?qū)捤赏械?，但?jīng)濟環(huán)境偏弱帶來壓制。隨著歐洲央行降息之后，印度、澳大利亞、韓國等國央行相繼宣布降息，甚至歐洲央行行長德拉基重申考慮采取更多行動，對負利率政策持開放立場。而中美兩國選擇按兵不動，雖然無形中刺激了人民幣及美元上漲動力，但全球貨幣泛濫依然為大宗商品帶來貨幣支撐效應。另外，近期美國就業(yè)市場向好以及股市創(chuàng)紀錄高位或表明短期經(jīng)濟正在維持反彈，這對目前大宗商品將產(chǎn)生穩(wěn)定劑的作用。

全球經(jīng)濟增長信號好壞不一。歐元區(qū)債務問題拖累下的經(jīng)濟仍未擺脫衰退嫌疑，日本經(jīng)濟復蘇前景并不樂觀，中國經(jīng)濟復蘇乏力，美國制造業(yè)及儲蓄消費動能不足掣肘其經(jīng)濟在中后期的表現(xiàn)。全球經(jīng)濟復蘇動力不強，加上美元強勢地位，短期將對大宗商品產(chǎn)生壓制。

房地產(chǎn)板塊反彈支撐鋅價。房地產(chǎn)市場在國內(nèi)有效需求的明顯改善下，經(jīng)過去年庫存調(diào)整后，資金鏈問題得到緩解，加上外資涌入，目前正處于強勁反彈勢頭之中。一方面，房地產(chǎn)土地購置面積增速明顯加快，數(shù)據(jù)顯示，1—4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降8.6%，降幅比1—3月份大幅收窄13.4%；另一方面，房地產(chǎn)市場資金鏈問題已經(jīng)大大緩解，1—4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長33.5%。另外，房地產(chǎn)到位資金分項指標其他資金一項顯示，定金及預收款同比增長61.9%、個人按揭貸款同比增長67.8%，這一項大幅提速可以直接表明市場需求改善。綜合來看，國內(nèi)經(jīng)濟依托地產(chǎn)板塊拉動，政策面料不會出臺新的調(diào)控措施，與此同時，需求改善、資金解決、開發(fā)商置地熱情大增，這些因素共同決定了中短期房地產(chǎn)板塊強勁反彈之路。

國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇加上全球經(jīng)濟政治環(huán)境一波三折，短期鋅價承壓。不過，國內(nèi)房地產(chǎn)強勁反彈和外圍寬松浪潮席卷，又給鋅市帶來利好?？紤]到目前鋅價基本處于成本線一帶徘徊，下行空間已經(jīng)大幅收窄。因此，鋅價短期將維持在14200—14800區(qū)間振蕩。