貴金屬并不是本輪率先下跌的品種。在4月中旬黃金暴跌之前，大宗商品在春節(jié)之后就開始了下跌之路，在銅、橡膠、油脂等傳統(tǒng)商品的帶領(lǐng)下，市場整體氛圍早已轉(zhuǎn)變?yōu)榭疹^格局，而在這種空頭氛圍中，相對堅挺的黃金、白銀一直面臨著補(bǔ)跌的風(fēng)險。而4月中旬的暴跌，從幅度和力度上可以明顯看出，這必定是市場主要參與者的集中拋售行為，正是這一行為，點燃了市場的補(bǔ)跌情緒，市場暴跌由此發(fā)生。

而亞洲以及全球民眾對于黃金短期大跌后的抄底熱情，顯然是之前拋售黃金的主要參與者沒有想到的情景，而且這種熱情還沒看到衰竭的跡象，這可能更令空頭擔(dān)心。

就黃金的決定因素看，布雷頓森林體系瓦解后，黃金的貨幣價值實際上已經(jīng)不存在，相對應(yīng)的是其心理避險功能和投資功能，這實際上取決于市場心理，而市場心理是一個不斷博弈的過程。美國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)使得美元上漲，這是打壓黃金的直接因素。但全球主要經(jīng)濟(jì)體的實施寬松政策也是黃金上漲的理論前提。但從實戰(zhàn)角度，多年的經(jīng)驗告訴我們，在相對高位如此大幅度的下跌，即使后市跌勢止步，那么回歸之前上漲也需要相當(dāng)長的一段時間來恢復(fù)元氣。而從目前盤面看，上周的反彈尚未到達(dá)扭轉(zhuǎn)跌勢的程度，若市場再度轉(zhuǎn)弱，新的恐慌情緒還會有再次復(fù)燃可能，所以在策略上，投資者還是以謹(jǐn)慎為好，最好等待更加明確的信號出現(xiàn)。

而以銅為代表的商品則很好地延續(xù)了下跌的態(tài)勢。春節(jié)國內(nèi)休盤時，外盤并未像節(jié)前預(yù)期的那樣上漲，這一狀況也成了節(jié)后商品整體性下跌的變盤節(jié)點。之后銅、橡膠和油脂等商品陸續(xù)展開了跌勢，實際上這先于貴金屬下跌，但4月中旬貴金屬的暴跌再一次加強(qiáng)了以銅為代表的基本金屬的下跌步伐，直接導(dǎo)致銅跌破2012年年中確立的底部。

銅的下跌趨勢非常明確。銅價的決定因素除了產(chǎn)業(yè)方面之外，還存在一些金融因素，作為商品的帶頭大哥，銅的走勢某種程度上可以反映市場力量對于商品整體的態(tài)度。這一輪下跌的主要原因是各國大規(guī)模寬松政策后，市場對于實體經(jīng)濟(jì)并沒有實質(zhì)好轉(zhuǎn)的擔(dān)憂，從而引發(fā)虛高的商品向價值回歸的過程。而后市，隨著流動性的增加，商品波動性將越來越大，越來越劇烈。短期看，就銅而言，即使節(jié)前國內(nèi)部分生產(chǎn)商傳出要實施限產(chǎn)保價挺價政策，但取決于國際定價的銅，在“五一”節(jié)日期間先漲后跌，重歸跌勢，顯示了市場下跌格局仍然存在。

原油是另一個大宗商品的代表，但由于油價對美國等經(jīng)濟(jì)體的影響太大，原油和實體經(jīng)濟(jì)走勢更加密切，其金融屬性相對偏弱，在金融危機(jī)之后，銅、橡膠等商品均創(chuàng)出了危機(jī)之前的新高，但原油并未如此之強(qiáng)。正是因為前期漲的少，現(xiàn)在市場整體下跌節(jié)奏也較為緩和。中期看，原油維持大的震蕩格局，美原油指數(shù)區(qū)間大致在80-100美元之間，在這個區(qū)間內(nèi)跟隨市場熱點波動。短期看，上周美國原油庫存大幅增長，增幅遠(yuǎn)大于市場上大多數(shù)分析師之前的預(yù)測，加之節(jié)前已有一定幅度的反彈，在大格局偏空的氛圍下，原油盤中直接下跌3%。短期看原油指數(shù)將圍繞90美元一線展開短線爭奪，后市中期繼續(xù)維持區(qū)間震蕩觀點不變。

總體而言，商品市場正在經(jīng)歷量化寬松后實體經(jīng)濟(jì)并未好轉(zhuǎn)后虛高價格的回歸過程。在總體沒有明顯扭轉(zhuǎn)跌勢、沒有出現(xiàn)上漲信號之前，建議繼續(xù)維持空頭格局。