本周銅市大幅震蕩，銅價先抑后揚。主力合約7月銅前兩天曾跌至48790元，下降2100元，但下半周開始反彈，周五回補跳空缺口52380元后未能守住，收盤51940元，一周上漲1040元或2.04%?？偝謧}增加9442手到79.2萬，成交量大增281.8萬達到歷史最高的697.4萬手。

本周市場仍為宏觀面所主導(dǎo)，早期公布的疲軟的數(shù)據(jù)給市場以打壓，但后來市場預(yù)期全球會推出刺激政策，銅價開始反彈。宏觀來看，歐美數(shù)據(jù)不佳。4月份匯豐中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值降至兩個月低點50.5，勉強維持在榮枯分水嶺上方，3月份PMI終值為51.6。數(shù)據(jù)再次表明中國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭疲弱。德國4月Markit/BME制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值較3月下降1.1至47.9，遠不及49.0的預(yù)期，創(chuàng)去年12月以來最低水平。在之前財政緊縮措施效果不佳的情況下，目前，歐洲多方勢力和官員已經(jīng)開始對是否還要堅持緊縮的力度報以懷疑。歐洲央行行長德拉吉19日在華盛頓說，自4月份以來歐元區(qū)經(jīng)濟形勢沒有任何改善，他再次暗示歐洲央行可能考慮進一步降息。美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)降至近五年來低點，截至4月20日當(dāng)周的首次申請失業(yè)救濟人數(shù)下降16,000人，至339,000人。目前市場關(guān)注下周的歐美貨幣政策會議，其中周二、周三是美聯(lián)儲會議，市場預(yù)期美國會維持其寬松政策，周四是歐央行會議，市場預(yù)期歐元區(qū)會降息。對歐美等國貨幣政策的寬松預(yù)期構(gòu)成了銅大幅反彈的主要理由之一。

基本面上來看，國內(nèi)現(xiàn)貨市場一直呈現(xiàn)升水，周五節(jié)前備貨氛圍較濃。國內(nèi)消息，由于銅價持續(xù)走低，進口比值轉(zhuǎn)為有利，保稅庫的銅正在大量流向國內(nèi)市場，據(jù)報道，目前貿(mào)易升水升至115-135美元，保稅庫庫存再降10萬噸至60萬噸以下，估計未來仍會下降。中國方面最新數(shù)據(jù)顯示，3月份中國銅進口量為21.88萬噸，同比下降36.7%，前三個月同比降幅為35.95%。銅礦砂進口增長46.54%，達到77.78萬噸，前三個月增長26.25%，在加工費利潤增加的情況下，國內(nèi)生產(chǎn)商達成減產(chǎn)共識的難度非常大。3月份中國精銅出口量為6.06萬噸，增長1.3倍，前三個月出口量為12.5萬噸，增長3.6倍。3月份中國銅產(chǎn)量增長16.9%，第一季度增長18.3%，去年同期不足10%。中國產(chǎn)量高速增長和出口增加使市場感受到中國基本面的改變。國際市場上，第一季度報告顯示，BHP銅精礦產(chǎn)量增長33.64%，F(xiàn)reeport一季度產(chǎn)銅同比增長18.3%，力拓集團同比增長25.8%。Anglo America也超預(yù)期的增加1%。從銅的基本面來看，銅精礦企業(yè)的產(chǎn)能擴大仍在進一步開展，中長期偏空趨勢難改。

本周銅價大幅反彈的動力主要來自空頭平倉，一方面，近期銅價下跌過快，自今年2月份以來銅價從60000元以上最低跌至48000左右，跌幅達到20%，需要一個價格的修復(fù)。另一方面，江銅要減產(chǎn)的消息也給銅市的反彈提供了動力。但考慮到全球難以增長動力，銅的基本面向過剩轉(zhuǎn)變?nèi)允谴髣菟叄覀冋J(rèn)為銅價的跌勢仍難改變。從技術(shù)上看中，經(jīng)過大幅下挫后銅價處于反彈之中，目前處于關(guān)鍵阻力位7250美元附近，國內(nèi)銅價上方阻力位為52500元。估計短期內(nèi)銅價會在此價位下有所震蕩，等待下周政策會議的結(jié)果和進一步的方向選擇。五一長假將至，以控制風(fēng)險為主。