周四國內(nèi)銅價(jià)開盤后繼續(xù)走高，空頭平倉成為銅市反彈的主要?jiǎng)恿?。其中上?月銅收于51500元，上漲1250元。整個(gè)市場(chǎng)成交量仍高達(dá)134萬手。總持倉大減47590手至82.6萬手。

近期銅價(jià)下跌之時(shí)空頭過于集中，銅價(jià)反彈引發(fā)空頭平倉，這成為銅市反彈的最大動(dòng)力。分析來看，近期銅價(jià)下跌過快，幅度有20%，銅價(jià)需要反彈的動(dòng)力很大。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，國內(nèi)銅市升水170-250元，銅價(jià)走高令保值盤被套，供應(yīng)有點(diǎn)緊張，但下游消費(fèi)仍是按需采購。接近五一長假，銅價(jià)又從低位反彈，但市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)很明顯的備貨現(xiàn)象，由此可以看到市場(chǎng)的人氣并不樂觀。江銅對(duì)外報(bào)道，因?yàn)閺U銅短缺，企業(yè)將迫不得已進(jìn)行減產(chǎn)。有消息稱5月份將減產(chǎn)20%。我們問詢了其它幾家大型銅業(yè)，稱沒有減產(chǎn)計(jì)劃，在銅精礦供應(yīng)充足的情況下，企業(yè)生產(chǎn)積極性仍然較大。目前加工費(fèi)為75美元。3月份中國銅產(chǎn)量增長16.9%，第一季度增長18.3%，去年同期不足10%。Freeport一季度產(chǎn)銅產(chǎn)量增長18.3%，英美資源公司同比增長1.2%。

宏觀面上，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示， 3月份季調(diào)后的耐用品訂單月率下滑5.7%至2162.8億美元，當(dāng)月耐用品訂單月率降幅為去年8月以來最大。美國3月耐用品訂單創(chuàng)下七個(gè)月最大月度跌幅，衡量企業(yè)支出計(jì)劃的關(guān)鍵指標(biāo)也僅溫和上揚(yáng)，進(jìn)一步表明工廠活動(dòng)放緩。宏觀面上經(jīng)濟(jì)疲軟，市場(chǎng)開始預(yù)期歐央行降息。分析人士指出，歐洲央行下周會(huì)議降息的機(jī)率比2012年7月降息以來的任何時(shí)候都高，降幅或?yàn)?.25個(gè)百分點(diǎn)。歐洲央行管理委員會(huì)下周四將在伯拉第斯拉瓦召開會(huì)議，是該行在法蘭克?？偛恐馀e行的兩場(chǎng)年度政策會(huì)議之一。管委會(huì)在外地開會(huì)時(shí)很少調(diào)整利率，不過經(jīng)濟(jì)狀況慘淡令采取行動(dòng)的機(jī)率加大。此外，市場(chǎng)預(yù)期下周二要召開的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議會(huì)繼續(xù)維持寬松的貨幣政策。寬松預(yù)期構(gòu)成這兩天銅價(jià)上漲的重要助力。

近期銅價(jià)反彈幅度已經(jīng)有5%，持倉也減少10萬手或11%至82.6萬手。從這兩天的平倉來看，多頭主力平倉更為積極，空頭平倉盤主要為散戶而為。五一之后銅的旺季將進(jìn)入尾聲，我們認(rèn)為銅價(jià)的反彈將會(huì)有限，但考慮到目前銅價(jià)下跌過多，而且有五一長假來臨，控制風(fēng)險(xiǎn)仍是第一位的。近期我們關(guān)注銅價(jià)阻力的有效性，LME在7200美元，國內(nèi)銅價(jià)在52000元。