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馮莉:天膠的救命稻草

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2013-04-25 08:21:08 來(lái)源:民生期貨
滬膠本周再度刷新低點(diǎn),雖然昨日的小幅反彈給多頭帶來(lái)些許信心,但預(yù)期5—6月供需過(guò)剩局面將加劇,后期走勢(shì)不容樂(lè)觀。不過(guò)歷史上5月上漲概率較大,且目前泰國(guó)煙片緊缺,泰國(guó)“收儲(chǔ)”已在計(jì)劃中,這些因素或?qū)⒊蔀橄鹉z多頭的救命稻草。

主產(chǎn)區(qū)開割,供需矛盾5—6月將繼續(xù)加深

ANRPC報(bào)告顯示,2013年全球天膠供應(yīng)增長(zhǎng)5.6%或60萬(wàn)噸左右(泰國(guó)按照新增開割和平均單產(chǎn)計(jì)算),加上巨大的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存,豐產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)壓力難以消化。月底泰國(guó)南部正式開割,未來(lái)幾個(gè)月泰國(guó)、馬來(lái)西亞、越南、中國(guó)等均進(jìn)入產(chǎn)量高峰期,而印尼5—6月產(chǎn)量也將維持較高水平,屆時(shí)新膠銷售壓力將陡增。

從需求上看,中國(guó)、歐盟、美國(guó)、印度、日本分別占35%、11%、9%、9%、7%,五個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體總需求占全球需求的70%。中國(guó)重卡銷售數(shù)據(jù)在3月如期好轉(zhuǎn),但3月是全年銷售量最大的月份,在銷售旺季尚且同比下滑1.1%,因此在二季度銷售淡季,預(yù)計(jì)重卡數(shù)據(jù)不會(huì)有更大起色,市場(chǎng)表現(xiàn)低于之前的預(yù)期目標(biāo);乘用車市場(chǎng)也面臨著季節(jié)性回落。從公路貨運(yùn)量指標(biāo)來(lái)看,替換胎市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng),但增長(zhǎng)率放緩5—6個(gè)百分點(diǎn),而原配胎與替換胎市場(chǎng)需求也無(wú)亮點(diǎn)可言。

外圍市場(chǎng)中,美國(guó)汽車一季度銷量增長(zhǎng)6.34%,歐盟下滑9.8%;日本1—2月下滑9.14%;印度2月乘用車銷量下滑26%,商用車下滑11.1%。由上述數(shù)據(jù)可以看出,美國(guó)雖呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì),但增長(zhǎng)率明顯放緩,而日本、印度等原本正增長(zhǎng)的市場(chǎng)開始倒退,歐洲市場(chǎng)也在進(jìn)一步惡化。由此看,橡膠需求前景不樂(lè)觀,預(yù)期供需矛盾將加劇。

中下游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軗p,去庫(kù)存化漫長(zhǎng)

國(guó)內(nèi)融資進(jìn)口、賭貨造成了巨大的高成本現(xiàn)貨庫(kù)存,而在天膠價(jià)格暴跌后部分貿(mào)易商已經(jīng)出現(xiàn)違約、無(wú)法償付情況,中游資金鏈緊繃;下游輪胎廠利潤(rùn)豐厚,但目前成品和原料庫(kù)存很高,普遍在1—2個(gè)月。由于天然橡膠價(jià)格下跌,成品輪胎近期普遍降價(jià)2%—3%,預(yù)計(jì)后期在原料—成本兩頭庫(kù)存較高的壓制下,輪胎廠采購(gòu)原料節(jié)奏及生產(chǎn)節(jié)奏會(huì)小幅放緩,產(chǎn)品鏈中下游去庫(kù)存化壓力仍比較大。

經(jīng)濟(jì)環(huán)比下行風(fēng)險(xiǎn)大,美元升值壓制商品價(jià)格

二季度全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較大。從美國(guó)制造業(yè)PMI、消費(fèi)者信心指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)和新屋銷售等指標(biāo)年度走勢(shì)來(lái)看,5—6月容易出現(xiàn)全年低點(diǎn),近三年來(lái)美國(guó)股市呈現(xiàn)“5月拋售”現(xiàn)象;中國(guó)調(diào)控政策趨嚴(yán)令經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨考驗(yàn);而歐洲債務(wù)、政治與經(jīng)濟(jì)危機(jī)并存。匯率方面,歐元、日元、英鎊三大權(quán)重貨幣走低及美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇令美元升值,進(jìn)而壓低大宗商品價(jià)格,這也是今年股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)分化的原因之一。

膠價(jià)企穩(wěn)的契機(jī)

天膠市場(chǎng)企穩(wěn)的契機(jī)有可能源自以下幾方面:

一是泰國(guó)新開割膠水一個(gè)月內(nèi)不適宜生產(chǎn)白片USS,進(jìn)而影響標(biāo)膠的生產(chǎn),市場(chǎng)上煙片緊缺已經(jīng)導(dǎo)致煙片膠與標(biāo)膠價(jià)差擴(kuò)大,煙片現(xiàn)貨堅(jiān)挺傳導(dǎo)至日膠,進(jìn)而給滬膠提供一定支撐。二是從歷史漲跌概率來(lái)看,5月份新開割季容易受到氣候炒作,上漲概率較大;上市以來(lái)日膠5月上漲概率為76%,平均漲幅為6.85%,滬膠上漲概率為56%,平均漲幅為8.67%。三是近期泰國(guó)民眾游行抗議膠價(jià)下跌,預(yù)計(jì)泰國(guó)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的措施,盡管效果預(yù)期有限,但在價(jià)格大幅下跌后,任何希望都有可能引發(fā)反彈。

總之,滬膠中期跌勢(shì)難改,但18000點(diǎn)以下不建議增加空單。
責(zé)任編輯:翁建平

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