49130元，這是昨日上海期銅主力合約1308的收盤結算價。接連數(shù)日來，滬銅價格放量大跌，創(chuàng)下近三年半以來新低，近6個交易日累計下跌已近12%。同時，滬銅指數(shù)持倉量屢創(chuàng)歷史新高，多空對壘態(tài)勢明顯。記者昨日采訪業(yè)內(nèi)人士了解到，作為國內(nèi)大宗商品風向標的銅大跌，背后是對國內(nèi)未來經(jīng)濟走勢的分歧，而本輪銅價暴跌對相關上市公司造成數(shù)以十億計算的存貨跌價影響。

多空資金流入對賭

22日，滬銅合約全線跌破5萬元/噸大關，與1月底6萬元/噸的水平相比，一個月內(nèi)跌價近萬元。

在銅價大跌背景下，在銅合約上巨額資金的增倉顯得尤為刺激。截至4月22日，滬銅保證金規(guī)模接近200億元，吸納國內(nèi)商品期貨市場1/4的資金，與股指期貨保證金規(guī)模相當，約為天然橡膠、螺紋鋼、黃金、白糖等活躍品種資金規(guī)模的4~5倍。

“需要重點關注的是在暴跌同時，滬銅出現(xiàn)的資金大幅流入?！笔讋?chuàng)期貨分析師劉旭向記者表示，在22日滬銅跌破5萬元關口的同時，滬銅持倉規(guī)模大幅增長近14%并創(chuàng)歷史新高89萬手，保證金規(guī)模大幅增長12%，對總資金的增長貢獻了50%的增量資金，這說明銅的多空對決，已到了魚死網(wǎng)破的地步。

在多空對決背后，市場賭的是對銅下游需求和未來的經(jīng)濟形勢判斷。深圳某金屬貿(mào)易公司交易部主管陳岑告訴記者，目前國內(nèi)銅需求疲弱，業(yè)內(nèi)普遍認為今年銅供應將過剩。

套保推高銅交易量

因銅生產(chǎn)企業(yè)主導的大量銅套保交易的深度參與，也是目前滬銅持倉量屢屢創(chuàng)下新高的一個原因。

“在近期的下跌過程中，最好的一個套利操作就是拋售近期合約，再買入遠期合約。”方正期貨分析師王晶晶介紹，目前滬銅近月合約1305的昨日結算價格為49750元，而遠月合約1308為49130元，這意味著市場對銅價未來的走勢相當悲觀，但對于有著大量現(xiàn)貨頭寸的銅企來說，賣近買遠，則有相當大的套利空間。

事實上，由于近年來銅價一直維持高位，銅生產(chǎn)企業(yè)對參與銅期貨套保交易的熱度不減。在采訪中，多名業(yè)內(nèi)人士均提及，國內(nèi)銅生產(chǎn)企業(yè)、尤其是江西銅業(yè)為首的三大銅業(yè)公司，近年來套保交易中做得風生水起。

“這里面，數(shù)江銅最為積極，它不僅有國內(nèi)關聯(lián)的期貨公司，也在香港設了殼公司，開展國外跨市場、跨品種的套利?！毕嚓P人士向記者表示，這在行業(yè)內(nèi)都是公開的，大宗商品價格波動大，不做套保根本不可能承受存貨跌價風險。

銅企股價遭遇暴跌

但在本輪銅價暴跌的沖擊之下，無論是江銅還是其他相關上市公司，均很難避免重大利空。

方正期貨分析師王晶晶表示，對資源型企業(yè)而言，產(chǎn)品市場價格下跌首先會影響到企業(yè)毛利率。此外，在另一層面，需求和銷售放緩也將導致業(yè)績也將出現(xiàn)巨大波動。

此外，根據(jù)江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色三大銅業(yè)上市公司去年年報顯示，三大銅企的存貨均超過100億。以一季度銅價一度重回6萬元/噸的水平估算，相關上市公司的存貨跌價損失均數(shù)以十億計算。相關分析人士認為，這對于銅業(yè)公司來說，雖然僅僅是賬面損失，且大部分存貨跌價有對應的套保保護，但對公司的沖擊仍然極為可觀。

而在二級市場上，三大銅業(yè)上市公司的股價也早已領跌有色金屬板塊，以昨日收盤價計算，銅陵有色、云南銅業(yè)均跌破去年11月底滬指1949點以來的低位，創(chuàng)下新低。相對表現(xiàn)較好的江西銅業(yè)離新低也僅為一步之遙。