行情分析：整體來看，鋁價上周小幅反彈并未改變中期下跌趨勢，本周受大宗商品整體做空機(jī)制影響，滬鋁周一跳空低開，跌幅達(dá)1.49%，近兩天開始反彈調(diào)整，短期有再次陷入弱勢下跌格局的可能。前面的分析中，筆者也曾提到，14500上方鋁價有較強(qiáng)支撐，短期行情在此線附近或有反復(fù)，但相比鋁市連續(xù)幾年的弱勢格局來看，下方支撐力度不會太大。

筆者認(rèn)為，相比銅、鋅等有色金屬而言，鋁價雖體現(xiàn)一定的滯跌性，但這并不能反映鋁價正在震蕩中筑底，中期弱勢格局仍將持續(xù)。本輪由黃金暴跌帶動的大宗商品集體跳水主要是由于黃金避嫌能力遭到懷疑，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利空引發(fā)集中大量拋售使市場恐慌情緒逐漸蔓延。據(jù)統(tǒng)計，近幾年來鋁價格走勢與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的相關(guān)性只有0.52，對此數(shù)據(jù)的解讀，我們可以認(rèn)為，整體宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)在一定程度上能刺激鋁價上漲，但在行業(yè)整體產(chǎn)能過剩造成供需失衡的前期下，鋁價上行的最根本動力還在于行業(yè)下游需求的預(yù)期改善。

但是，我們在已公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，并未找到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及鋁行業(yè)需求改善的明顯利多消息，盡管國內(nèi)諸多數(shù)據(jù)均顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐平穩(wěn)，但全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的不確定性依然存在。國際貨幣基金組織(IMF)在最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》將2013年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期降至3.3%，比其之前今年1月份的預(yù)測下降了0.2個百分點(diǎn)；且維持2014年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期4%不變。另外，花旗繼續(xù)下調(diào)了鋁價預(yù)期，將2013、2014和2015年鋁價預(yù)期分別下調(diào)6%、11.3%和13.3%，至每噸1,975美元、1,930美元和1,950美元。

國內(nèi)一季度GDP年率同比增長7.7%，不及預(yù)期。工業(yè)增加值增幅低于預(yù)期，一季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格計算同比增長9.5%，增速比上年同期回落2.1個百分點(diǎn)，比上年全年回落0.5個百分點(diǎn)。3月份全社會用電量同比增長2%，1至3月累計同比增長4.3%。

行業(yè)政策方面，2013年工信部下達(dá)了2013年19個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，其中淘汰電解鋁產(chǎn)能27.3萬噸，與2012年27萬噸的電解鋁產(chǎn)能淘汰任務(wù)大體持平。未來三個月內(nèi)工信部公示各地淘汰落后產(chǎn)能所在企業(yè)名單，從產(chǎn)能方面來看，2012年我國電解鋁產(chǎn)能已超過2700萬噸，相比而言，今年下達(dá)的產(chǎn)能淘汰量對整個電解鋁行業(yè)產(chǎn)能的影響將非常小。

另外，目前有消息稱，發(fā)改委否認(rèn)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃于4月份召開，在經(jīng)過近1個月的市場炒作氛圍影響下，此消息的公布將是一大利空。城鎮(zhèn)化會議的推遲也會直接延緩國內(nèi)城鎮(zhèn)化建設(shè)對下游鋁需求的消費(fèi)刺激。

現(xiàn)貨市場上，4月份正值傳統(tǒng)需求旺季，國內(nèi)鋁市場下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)。據(jù)富寶有色網(wǎng)調(diào)研顯示，鋁加工企業(yè)的3月份開工率環(huán)比雖有所增長，但同比仍是下降的。

下游需求方面，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度汽車產(chǎn)銷超過10%，整體好于預(yù)期，汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到539.71萬輛和542.45萬輛，同比增長12.8%和13.2%。其中，3月份，我國汽車產(chǎn)銷量分別為208.52萬輛和203.51萬輛，創(chuàng)歷史新高，同比增速分別為10.88%和10.69%，環(huán)比增速分別高達(dá)54.76%和50.22%。

一季度，房地產(chǎn)市場整體運(yùn)行較為平穩(wěn)，但3月份的數(shù)據(jù)不免讓你憂慮。3月份的房地產(chǎn)投資增速明顯回落，新開工面積同比繼續(xù)下降；商品房銷售增幅出現(xiàn)下滑，價格增幅放緩。繼二季度房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則的逐漸落實(shí)，料整個二季度房地產(chǎn)市場銷售增速將延續(xù)一季度的回落態(tài)勢，對應(yīng)鋁下游需求增速預(yù)期也相應(yīng)放緩。

全國房地產(chǎn)開發(fā)投資13133億元，同比增長20.2%，增速比1-2月份回落2.6個百分點(diǎn)。其中，住宅投資9013億元，同比增長21.1%，增速回落2.3個百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.6%。一季度，房屋新開工面積38873萬平方米，同比下降2.7%，1-2月份為增長14.7%；其中，住宅新開工面積29182萬平方米，同比下降0.8%。

綜合來看，在國際宏觀形勢依舊脆弱的前提下，短期利多消息刺激或會使鋁價出現(xiàn)小波反彈，但整體下跌趨勢難以改變。而且鋁下游行業(yè)表現(xiàn)旺季不旺，國內(nèi)高企庫存消化尚需時日。操作上繼續(xù)維持空頭思路，投資操作可參照寫輪眼操作圖解。貿(mào)易和加工企業(yè)套保操作上，建議維持對庫存、成品賣保比例。