今天國(guó)內(nèi)的3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)不偏空，出口增幅同比回落的同時(shí)，進(jìn)口的增幅又明顯回升，國(guó)內(nèi)的加工貿(mào)易和資源依賴模式下，進(jìn)口往往是出口的先導(dǎo)，以此來(lái)看，二季度經(jīng)濟(jì)溫和弱復(fù)蘇的狀態(tài)處于繼續(xù)驗(yàn)證的過程中，外需不是拖后腿的因素。內(nèi)需繼續(xù)看投資的需求支持，我們的客戶反饋的信息，下游行業(yè)需求截止目前仍然疲軟，甚至某種程度上比去年還略差。

在需求端始終不見起色的情況下，金屬品種技術(shù)面的超跌背離修正要求也在維持，所以合理折衷的演化方式是先反彈到中期均線位置試探壓力后，轉(zhuǎn)為橫向小區(qū)間的橫盤波動(dòng)過程。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)考慮，以前金屬品種在5月中旬后，才逐步進(jìn)入淡季時(shí)段的下跌過程，那現(xiàn)在的這種橫盤修正波動(dòng)過程，可能持續(xù)一個(gè)月也是正常的，如果屆時(shí)需求出現(xiàn)改善回升，反彈形態(tài)可以繼續(xù)向60天線水平回試，本周形成一個(gè)中期底的基礎(chǔ)，而在5月中旬后需求仍然不見改善回升，那期價(jià)橫盤搭平臺(tái)之后，再繼續(xù)下破試探低點(diǎn)，也是合理的。鑒于今年一季度金屬品種已經(jīng)出現(xiàn)反傳統(tǒng)的波動(dòng)模式，二季度仍然不好盲目照搬老經(jīng)驗(yàn)，一步步用資金態(tài)度和價(jià)差結(jié)構(gòu)來(lái)驗(yàn)證，摸著石頭過河較穩(wěn)妥。

今天的三個(gè)金屬品種資金狀態(tài)對(duì)比，銅和鋅都是多頭引導(dǎo)節(jié)奏為主，有多頭主動(dòng)減倉(cāng)表現(xiàn)，試空壓制還不明顯，鋁上橫盤壓制能力維持。圖形技術(shù)狀態(tài)對(duì)比，銅和鋅都是在20天線回落，銅的結(jié)構(gòu)上有對(duì)稱平臺(tái)節(jié)點(diǎn)壓制，初步試探到壓力的意義相對(duì)明顯，鋅的反彈穩(wěn)定性相對(duì)更好，前一波下跌的形態(tài)節(jié)點(diǎn)阻遏不如銅重，可以繼續(xù)試探日線布林中軌壓力，銅鋅日線級(jí)別的擺動(dòng)修復(fù)能力都還可以繼續(xù)釋放，鋁看指標(biāo)的話，都會(huì)認(rèn)為要漲了，短線壓制位在日線中軌位置，看圖形不可靠的地方，在投機(jī)力量的差異和現(xiàn)貨壓制能力的差異。從三個(gè)金屬品種供需端的變化預(yù)期來(lái)說(shuō)，鋅的供應(yīng)壓力相對(duì)平緩，鋁的供應(yīng)壓力最重，銅的壓力在從供應(yīng)不足向供應(yīng)過剩的轉(zhuǎn)變后，囤貨庫(kù)存顯性化，保值壓力更主動(dòng)。

金屬品種的價(jià)差變化處于合理范圍，比價(jià)水平維持中性，銅鋅接近達(dá)到進(jìn)口比價(jià)水平，鋁的比價(jià)壓縮仍然有空間。外盤金屬庫(kù)存變化對(duì)比，銅庫(kù)存增加放緩，鋅庫(kù)存繼續(xù)中幅減少，銅注銷倉(cāng)單占比繼續(xù)回升，控制庫(kù)存穩(wěn)價(jià)格的表現(xiàn)維持。

金屬品種的調(diào)倉(cāng)狀態(tài)對(duì)比，滬銅金屬席位重新加空，主多席位態(tài)度節(jié)制，滬銅主力持倉(cāng)結(jié)構(gòu)中性，移倉(cāng)換月中。滬鋁資金狀態(tài)沒有繼續(xù)改善，主空換手更積極。滬鋅的游資多頭席位換手更主動(dòng)，整體的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)維持偏空狀態(tài)。

操作建議，技術(shù)背離修復(fù)的反彈過程中，銅初步試探到小區(qū)間上沿壓力，可以換手持空，日內(nèi)試空的看明天，鋅反彈的穩(wěn)定能力相對(duì)好，可以再看高一線，鋁橫盤壓制維持，多鋅空鋁對(duì)沖組合可以持有。提醒客戶，行情仍處于震蕩難纏期，短線預(yù)期不宜放大，做好橫盤一段時(shí)間的準(zhǔn)備。