近期，美元指數(shù)高位盤整，LME三月鋅連續(xù)三日收陽，但成交量萎縮，短期內(nèi)上漲動力不夠顯著。

宏觀面將繼續(xù)支撐美元指數(shù)

雖然塞浦路斯對儲戶征收存款稅的議案最終遭受流產(chǎn)，且塞浦路斯執(zhí)政黨宣布將找到在周一前融資58億歐元的解決方案，令市場風險偏好上升，歐元兌美元上漲,但近期歐盟幾大核心成員國的經(jīng)濟表現(xiàn)都偏弱，歐元上漲動能將難以持續(xù)。

相比而言，美國的經(jīng)濟復蘇卻較為穩(wěn)固，勞動力市場以及房地產(chǎn)市場都呈現(xiàn)出較為明顯的復蘇跡象。近期,多數(shù)分析師上調(diào)第一季美國經(jīng)濟成長預估。摩根大通將其成長預估上調(diào)0.8個百分點至2.3%，高盛上調(diào)0.3個百分點至2.9%。我們認為,在塞浦路斯沒有正式獲得歐盟救助以及歐洲經(jīng)濟復蘇未好轉(zhuǎn)之前，歐元兌美元上漲幅度有限，美元指數(shù)在高位盤整后將繼續(xù)上漲，壓制金屬的反彈幅度。

國內(nèi)延遲的消費需求仍有望體現(xiàn)

OECD周五稱，預計2013年中國經(jīng)濟應增長8.5%，2014年增長還將加快，表明中國經(jīng)濟長期都將保持穩(wěn)定增長。而短期來看，最新公布的3月匯豐/Markit中國制造業(yè)PMI預覽值為51.7，較2月終值50.4大幅回升。其中，產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)均出現(xiàn)回升，原材料庫存指數(shù)有所下降。并且其擴張幅度要高于往年同期均值，連續(xù)5個月保持在擴張狀態(tài)，可見，春節(jié)后經(jīng)濟活動將逐漸活躍起來，3月以后經(jīng)濟進一步升溫的力度要好于預期。這給投資者注入一強心劑，市場的關(guān)注焦點將再次回到中國消費需求。

受春節(jié)假期影響，精煉鋅主要消費下游2月開工率必將下滑，但這基本在市場預期之內(nèi)，3月之后，開工率能否上升呢？首先，基建項目新一年的招標工作已經(jīng)陸續(xù)展開，但傳導至用鋅企業(yè)的生產(chǎn)訂單中至少要到3月中旬。而從發(fā)改委網(wǎng)站公布的信息來看，去年批復的輕軌、高鐵等基建項目工期都在3年以上，當前項目基本都還處于未開工或者初步開工狀態(tài)，對鍍鋅的需求可能也將在3月后期有所體現(xiàn)。其次，從今年前兩個月的社會融資投向的行業(yè)及領(lǐng)域來看，1—2月房地產(chǎn)開發(fā)融資同比增長1900億元，基建及工業(yè)融資增長2700億元?？梢?，用鋅的主要行業(yè)及領(lǐng)域都蓄勢待發(fā)，消費需求并不是下滑，而僅是延遲或者非集中體現(xiàn)。最后，汽車市場在節(jié)后繼續(xù)穩(wěn)步增長。據(jù)悉，廣州將于今年內(nèi)落實“車改”，車改前夕，公務員購車需求不斷上升。隨著新一任領(lǐng)導人上臺，政府部門的一系列減支改革有望出臺，作為減支的一項重大改革——“車改”若在全國各大城市陸續(xù)展開，則將提振精煉鋅需求。并且這一部分需求將集中體現(xiàn)在國內(nèi)汽車用鋅最大的部門——轎車領(lǐng)域。因此，遲遲未現(xiàn)的消費旺季仍有望逐漸體現(xiàn)。

鋅價反彈有賴于中國需求攀升

在歐洲風險頻發(fā)和中國消費旺季遲遲未來之際，美國經(jīng)濟復蘇表現(xiàn)為一枝獨秀，市資金紛紛流向美元。雖然市場對歐債風波的關(guān)注暫時緩解，但歐元區(qū)核心國的經(jīng)濟表現(xiàn)仍不足以持續(xù)提振歐元。此時，只有中國的消費需求顯著轉(zhuǎn)好，資金或?qū)⒘鞒雒涝?，流向新興市場。因此，在中國消費顯著攀升之前，美元上漲的風險或?qū)⒗^續(xù)存在。而基于前面的分析，我們相信精煉鋅中國消費需求并不是下滑，而僅是延遲或者非集中體現(xiàn)。因此，預計近期鋅價將在低位盤整，而持續(xù)的反彈仍有賴于后期中國需求的改善。