目前菜粕供應(yīng)處于青黃不接階段，現(xiàn)貨較為緊俏。與此同時(shí)，新季油菜正處于開花期，天氣的不確定和臨儲(chǔ)政策預(yù)期也支撐菜粕價(jià)格。

2月底，在進(jìn)口量不斷增加弱化供給缺口的情況下，菜粕期貨整體走弱。從季節(jié)性因素及期貨定價(jià)來(lái)看，菜粕近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局暫難改觀。從合約定價(jià)差異來(lái)看，1305合約和1309合約分別在2500—2550元/噸和2300—3350元/噸獲得較強(qiáng)支撐。

現(xiàn)貨緊俏支撐近月合約

在國(guó)產(chǎn)菜籽上市之前，供應(yīng)市場(chǎng)主要是國(guó)產(chǎn)存貨和進(jìn)口菜粕。國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2012/2013年度國(guó)產(chǎn)菜粕為873萬(wàn)噸，消費(fèi)量為950萬(wàn)噸，全年存在80萬(wàn)噸左右的供需缺口。經(jīng)過(guò)去年6—9月份的水產(chǎn)消耗及水產(chǎn)飼料加工備貨后，國(guó)產(chǎn)菜粕存量有限。從筆者的調(diào)研來(lái)看，現(xiàn)階段長(zhǎng)江流域手上有貨的企業(yè)寥寥無(wú)幾。

在國(guó)產(chǎn)菜粕難以滿足既有需求的情況下，進(jìn)口成為緩解供給的關(guān)鍵。3月份水產(chǎn)飼料開始上量，需求增加導(dǎo)致貨源緊俏，現(xiàn)貨價(jià)格水漲船高。當(dāng)前湖北主流報(bào)價(jià)在2500—2600元/噸，東莞加籽粕3月合同報(bào)價(jià)在2780元/噸。

目前菜粕1305合約價(jià)格處在產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格的區(qū)間下沿，隨著時(shí)間的推移，期現(xiàn)價(jià)差收斂，尤其是在期現(xiàn)價(jià)差很難驅(qū)動(dòng)倉(cāng)單生成的情況下，菜粕1305合約將受到現(xiàn)貨價(jià)格的強(qiáng)烈支撐。

消費(fèi)預(yù)期啟動(dòng)與不確定因素支撐粕價(jià)

隨著氣溫的逐步回升，4月份水產(chǎn)養(yǎng)殖開始啟動(dòng)，菜粕需求量將會(huì)增長(zhǎng)。目前的氣溫狀況表明今年水產(chǎn)活動(dòng)有望提前進(jìn)行。新季菜粕上市前，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊局面難以改善，這將對(duì)粕價(jià)整體重心形成支撐。

新季油菜正處在開花期。今年升溫較快，長(zhǎng)江流域3月上旬最高氣溫已達(dá)30攝氏度，平均氣溫在15攝氏度，油菜開花比往年早10天左右?，F(xiàn)階段油菜長(zhǎng)勢(shì)整體偏矮偏瘦，且氣溫尚不穩(wěn)定，若后期出現(xiàn)大風(fēng)大雨、降溫或長(zhǎng)時(shí)間寡照，將影響菜籽的產(chǎn)量和質(zhì)量。這些不確定因素成為未來(lái)兩個(gè)月支撐粕價(jià)的題材。

臨儲(chǔ)政策預(yù)期抬高國(guó)產(chǎn)菜粕成本

政策是影響國(guó)內(nèi)菜籽市場(chǎng)的重要力量。按照“中央一號(hào)”文件和國(guó)家相關(guān)農(nóng)業(yè)政策，2013年繼續(xù)進(jìn)行菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)是大概率事件。根據(jù)小麥、水稻等農(nóng)產(chǎn)品(5.42,0.00,0.00%)的最低收購(gòu)價(jià)變化幅度進(jìn)行測(cè)算，2013年菜籽臨儲(chǔ)價(jià)格在5400元/噸。市場(chǎng)各類參與者對(duì)臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)的預(yù)期在5200—5300元/噸。綜合考慮國(guó)內(nèi)油脂儲(chǔ)備庫(kù)存壓力和政策對(duì)農(nóng)民利益的保護(hù)，2013年菜籽臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)可能在5000元/噸。那么，按菜油價(jià)格10500元/噸測(cè)算，菜粕成本大約在2500元/噸。若臨儲(chǔ)價(jià)格高于5000元/噸，菜粕和菜油的成本會(huì)被相應(yīng)抬高。

按照目前期貨價(jià)格排列，9800元/噸的菜油和2500元/噸的菜粕折合菜籽價(jià)格在4700元/噸左右。從這個(gè)角度講，企業(yè)可以通過(guò)菜粕和菜油期貨來(lái)對(duì)新季菜籽收購(gòu)做買入保值。菜粕1305合約屬于新季菜粕上市對(duì)應(yīng)的合約，而當(dāng)下主力合約1309的交割期屬于消費(fèi)旺季向淡季轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)，它也是加工企業(yè)選擇賣出保值的主要合約。在政策還不明朗的情況下，若4600元/噸的菜籽價(jià)是臨儲(chǔ)價(jià)格的極限值，那么1309合約將在2300—3350元/噸獲得支撐。

綜上所述，目前菜粕供應(yīng)處于青黃不接階段，伴隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖的啟動(dòng)，現(xiàn)貨較為緊俏。新季油菜正處于開花期，天氣的不確定和臨儲(chǔ)政策支撐菜粕價(jià)格。預(yù)計(jì)1305合約和1309合約分別在2500—2550元/噸和2300—3350元/噸獲得較強(qiáng)支撐。