3月4日至8日，銅價窄幅振蕩運行，經(jīng)濟復蘇基調(diào)延續(xù)、國內(nèi)銅終端消費行業(yè)表現(xiàn)延續(xù)向好、國內(nèi)現(xiàn)貨銅貼水幅度逐步收窄等因素為銅價提供一定的支撐，而LME銅庫存快速攀升、下游消費商采購依然謹慎以及中國房地產(chǎn)調(diào)控政策所帶來的不確定性仍令市場承壓。預計短期內(nèi)銅價仍以振蕩為主，但價格重心將有所上移，倫銅關注7620一線的支撐和7800及7920一線的阻力，滬銅關注56000一線的支撐和57000及57800一線的阻力。

經(jīng)濟復蘇仍是主基調(diào)

宏觀方面，市場近期對前期過度樂觀的情緒進行了修正，但對于經(jīng)濟復蘇的主基調(diào)仍給予較為普遍的認可。

美國方面，自動減支計劃因談判破裂而正式啟動，但市場一致認為其對經(jīng)濟帶來的實際沖擊將較為有限，一方面，市場預計美國政府將很快采取新的減支與增稅措施來替代全面減支措施。另一方面，美國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然強勁，2月消費者信心指數(shù)創(chuàng)下近期新高、2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅好于預期、1月新屋銷售增速創(chuàng)2008年7月以來的新高。美股在經(jīng)濟復蘇預期下創(chuàng)出歷史新高，使得市場對美聯(lián)儲寬松政策提前退出的擔憂揮之不去，貴金屬價格表現(xiàn)疲軟，金融屬性較強的基本金屬亦受拖累。

中國方面，制造業(yè)數(shù)據(jù)的季節(jié)性回落以及房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺引發(fā)的擔憂對前期中國需求將改善的預期形成打擊，但經(jīng)濟弱勢企穩(wěn)復蘇格局短期或仍將延續(xù)，而地產(chǎn)調(diào)控政策的超預期或令國內(nèi)經(jīng)濟復蘇力度更加溫和。

需求改善預期仍存

終端消費方面，近期公布的數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)汽車和家電銷售延續(xù)向好態(tài)勢，市場對需求改善的預期仍然良好。

線纜行業(yè)方面，近期85%的電線電纜企業(yè)認為3月訂單會增加，預計3月電線電纜企業(yè)開工率將達到72.53%，這意味著經(jīng)過春節(jié)假期和淡季因素影響后，隨著消費旺季的到來，3月企業(yè)訂單會逐步增加。顯然，市場對于國內(nèi)需求改善的預期仍然良好，這將在一定程度上為銅價提供支撐。

進口套利窗口開啟

近期，隨著銅價的回落以及國內(nèi)消費旺季的臨近，國內(nèi)現(xiàn)貨銅貼水一路收窄至升水狀態(tài)，下游逢低買盤亦逐步增加，國內(nèi)持貨商惜售情緒有所升溫，貿(mào)易商買現(xiàn)拋期操作進一步加大了對現(xiàn)貨的需求量，促使滬倫銅比值突破7.3關口，國內(nèi)銅進口套利條件不斷改善，進口虧損大幅收窄至700多元/噸左右。據(jù)貿(mào)易商反饋，“正套”套利操作已逐步展開，對保稅區(qū)進口銅買盤亦逐步增加，但從保稅區(qū)銅到岸升水來看，基本維持在55—65美元/噸之間，顯示保稅區(qū)進口銅資源極度充裕，高位保稅區(qū)銅庫存成為國內(nèi)需求向國際市場傳導的最重要緩沖。

LME銅庫存近期呈現(xiàn)持續(xù)攀升的態(tài)勢，且上升的速度有所加快。一方面，近期中國買盤較弱，2月中國未鍛造銅及銅材進口量為298102噸，1—2累計為64.9萬噸，累計同比下滑27.8%；另一方面，在近期進口貿(mào)易套利窗口改善前，中國大型冶煉廠對銅出口的積極性較高，成為推升LME銅庫存的又一重要力量。因此，保稅區(qū)銅庫存的變化將成為LME銅庫存未來變化的一個風向標。