2月份以來，黃金自1700美元/盎司高點(diǎn)下跌近140美元/盎司，本次下跌的動(dòng)能主要來自黃金ETF減倉和期貨空頭激增。上周末生效的自動(dòng)減支措施短期影響有限，從長期看，若美國出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)則會提升黃金的避險(xiǎn)需求。目前，金價(jià)徘徊在關(guān)鍵支撐位1560美元/盎司附近，本周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)或能為金價(jià)指明方向。

自動(dòng)減支影響有限

自動(dòng)減支生效后，美國將在9年內(nèi)總體削減支出1.2萬億美元。2013年9月30日之前的7個(gè)月內(nèi)削減總額850億美元開支，對美國這樣龐大的經(jīng)濟(jì)體來說不算很大，但在心理和國家信用層面的負(fù)面影響卻是巨大的，這會使得市場無法確信該國能夠出臺進(jìn)一步的赤字削減措施。

無黨派的國會預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，若自動(dòng)減支計(jì)劃生效，美國經(jīng)濟(jì)增長將降低0.6個(gè)百分點(diǎn)，并導(dǎo)致75萬個(gè)就業(yè)崗位流失。有研究表明，在美國企業(yè)利潤中，政府赤字的貢獻(xiàn)最大。一旦美國政府支出減少，美國企業(yè)利潤水平將快速惡化。考慮到各政府部門削減支出的具體行動(dòng)還有一個(gè)月甚至更多的緩沖時(shí)間，自動(dòng)減支對市場短期的影響有限，長期存在的美國債務(wù)問題可能成為下一輪危機(jī)的隱患。

債務(wù)危機(jī)或刺激避險(xiǎn)需求

自動(dòng)減支源于財(cái)政懸崖，是兩黨權(quán)衡黨派利益后政治妥協(xié)的產(chǎn)物，并非解決美國中長期債務(wù)難題的最優(yōu)選擇。過去數(shù)十年間，美國政府高赤字的主要推手是福利開支膨脹。任何不能削減福利開支的減赤計(jì)劃，都難以真正清理美國的“財(cái)政房屋”，目前的自動(dòng)減赤機(jī)制解決不了中長期債務(wù)難題。盡管美國享有全球主要儲備貨幣發(fā)行國的特權(quán)，并決心將量化寬松政策長期化，但美國正日益靠近財(cái)政危機(jī)爆發(fā)的“臨界點(diǎn)”，已成為學(xué)界共識。

正如評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)稱，自動(dòng)減支不會引發(fā)惠譽(yù)下調(diào)美國的AAA評級，但這會減小美國及時(shí)達(dá)成赤字削減協(xié)議的可能性，而推出減赤措施是美國保住AAA評級的必要條件。預(yù)計(jì)美國的減赤措施會受到更多的關(guān)注，三權(quán)分立的政治斗爭將牢牢掌控風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的一起一伏。

倫敦金將挑戰(zhàn)1560美元/盎司關(guān)鍵支撐

周五將公布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)非農(nóng)將從15.7萬人提升至16萬人，失業(yè)率將維持在7.9%不變。美聯(lián)儲在1月份議息會議上重申，只要失業(yè)率仍維持在6.5%上方，且通脹率在未來1—2年間不超過2.5%，就會維持利率在當(dāng)前0—0.25%的水平。

若公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期或失業(yè)率上升，市場將預(yù)期就業(yè)市場仍需要美聯(lián)儲低利率及量化寬松環(huán)境支撐，美元承壓，黃金等貴金屬價(jià)格上漲。反之，若非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率有所下滑，市場對美聯(lián)儲提早結(jié)束寬松政策的預(yù)期走高，美元上漲，黃金等貴金屬價(jià)格下跌。

從持倉上看，自今年2月8日以來，伴隨金價(jià)的下跌，黃金期貨總持倉呈增長趨勢，而2月25日、26日的反彈中，持倉輕微下降，隨后立即重回反彈前的水平。黃金ETF在同樣的時(shí)間快速減持黃金，自2月8日至今已減持70余噸。持倉反映出來的主動(dòng)做空意愿更明顯一些。

在倫敦金周線圖上，1560—1570美元/盎司區(qū)域在周線上曾多次形成有效支撐，對此區(qū)域的挑戰(zhàn)亦是決定中期走勢的關(guān)鍵。若跌破支撐，下方目標(biāo)看1440美元/盎司附近。若支撐有效，關(guān)注黃金期貨持倉，除非有明顯的增倉上漲，否則維持看空觀點(diǎn)。