近期，鋅價(jià)隨大宗商品一起下跌，基本上回吐了之前三個(gè)月的漲幅，倫鋅2000美元/噸、滬鋅15000元/噸整數(shù)關(guān)口岌岌可危。近期美元強(qiáng)勢(shì)，歐洲政局不穩(wěn)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟，再加上中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控再度從嚴(yán)，這三大因素在短期內(nèi)將繼續(xù)壓制鋅價(jià)。

美元凌厲漲勢(shì)仍將持續(xù)

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克上周五再次明確證實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣寬松政策立場(chǎng)不會(huì)退縮。伯南克稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)過早結(jié)束定量寬松措施，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將因此付出十分高昂的代價(jià)，甚至可能產(chǎn)生相反的效果。

伯南克在公開場(chǎng)合多次力挺QE，但仍然無(wú)法阻止美元的凌厲漲勢(shì)，表明推動(dòng)美元強(qiáng)勢(shì)上漲的背后因素不僅僅是QE政策是否退出的預(yù)期，還有市場(chǎng)對(duì)其他非美貨幣的貶值預(yù)期。本周起，歐、日、英、加將相繼召開3月議息會(huì)議。除已公開表態(tài)將繼續(xù)寬松政策的日本和歐洲央行外，市場(chǎng)對(duì)于英國(guó)和加拿大央行再祭寬松政策存存強(qiáng)烈預(yù)期，而上述國(guó)家貨幣的加速貶值將支撐美元進(jìn)一步強(qiáng)勢(shì)，從而繼續(xù)給基本金屬施壓。

歐元區(qū)政局不穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟

此前，意大利大選并未產(chǎn)生獲得絕對(duì)多數(shù)的黨派，或在不久后再度舉行選舉。而以默克爾為首的歐洲領(lǐng)導(dǎo)人要求歐元區(qū)成員國(guó)要加大減赤的力度，以結(jié)束債務(wù)危機(jī)。這進(jìn)一步加深了意大利國(guó)內(nèi)局勢(shì)的復(fù)雜性。意大利10年期國(guó)債收益率上周攀升至3個(gè)月新高位，跳躍34個(gè)基點(diǎn)至4.79%，而西班牙國(guó)債亦跟隨上揚(yáng)。另外，從2月制造業(yè)數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)僅德國(guó)一家保持在50以上，為50.3，而法國(guó)制造業(yè)數(shù)值甚至比政局不穩(wěn)的意大利更糟糕。這使得市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景再度蒙上一層陰影，歐洲股市及大宗商品價(jià)格應(yīng)聲下跌。

“國(guó)五條”長(zhǎng)期來看影響需求

中國(guó)是全球最大的精煉鋅消費(fèi)國(guó)，對(duì)需求恢復(fù)的期待曾在今年年初有效推高鋅價(jià)，但從目前的庫(kù)存水平和現(xiàn)貨成交情況看，預(yù)期落空帶來的殺跌動(dòng)能較為強(qiáng)勁。與此同時(shí)，國(guó)務(wù)院在上周末重拳推出了樓市新政“國(guó)五條”，市場(chǎng)反應(yīng)劇烈。

筆者認(rèn)為，從以往調(diào)控的情況來看，“國(guó)五條”僅僅是個(gè)開始。因?yàn)橹袊?guó)樓市的調(diào)控一般是從國(guó)務(wù)院發(fā)文開始，然后地方政府和監(jiān)督者再制定具體實(shí)施措施。這意味著接下來幾個(gè)月開發(fā)商的投資熱情肯定會(huì)大大減退。房地產(chǎn)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的支柱產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也是銅鋁鉛鋅等基本金屬最主要的下游消費(fèi)行業(yè)，本次的調(diào)控對(duì)其需求的影響較為長(zhǎng)遠(yuǎn)。

從兩會(huì)期間的中國(guó)政府工作報(bào)告來看，今年GDP的增長(zhǎng)目標(biāo)仍然是7.5%，與去年持平。從國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況來看，7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)對(duì)眼下庫(kù)存高企的基本金屬消費(fèi)提振十分有限。并且由于對(duì)通脹有所顧忌，國(guó)內(nèi)貨幣政策“穩(wěn)中偏緊”的趨勢(shì)不會(huì)輕易改變，故兩會(huì)期間基本金屬因政策重新走強(qiáng)的可能性很小，投資者不宜過高期望。

操作上，對(duì)趨勢(shì)交易者，建議維持中長(zhǎng)期逢高沽空的策略，多單適當(dāng)參與重大利好消息公布時(shí)的反彈行情。對(duì)套利交易者，則密切關(guān)注滬倫比值與期現(xiàn)價(jià)差。預(yù)計(jì)2013年滬鋅運(yùn)行區(qū)間為14500—16500元/噸。