在全球銅市場(chǎng)需求疲弱和供給過(guò)剩的壓力下，上期所和倫敦金屬交易所（LME）銅庫(kù)存居高不下，價(jià)格明顯受到打壓。而2012年全球銅過(guò)剩嚴(yán)重的情況下，雖然今年的銅需求難以大幅增加，但是銅產(chǎn)量依舊很難下降。

此外，2月份中國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)回落，再加上上周“國(guó)五條”細(xì)則出臺(tái)利空房地產(chǎn)市場(chǎng)，以及美國(guó)啟動(dòng)新一輪的減赤計(jì)劃和仍然不見(jiàn)好轉(zhuǎn)跡象的歐洲經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致包括銅在內(nèi)的基本金屬市場(chǎng)難有起色。

庫(kù)存壓力導(dǎo)致價(jià)格弱勢(shì)

彭博社3月1日數(shù)據(jù)顯示，上期所的銅庫(kù)存升至接近一年來(lái)最高位，上期所位于上海、浙江和江蘇省的14處倉(cāng)庫(kù)的數(shù)據(jù)顯示，精煉銅庫(kù)存增長(zhǎng)1.8萬(wàn)噸，達(dá)到22.6萬(wàn)噸，增幅8.9%，這是2012年3月份以來(lái)的最高；LME銅庫(kù)存也增加1.21萬(wàn)噸，總量為45.88萬(wàn)噸，進(jìn)一步刷新16個(gè)月來(lái)最高點(diǎn)，與去年9月份的庫(kù)存低點(diǎn)相比，增幅超過(guò)50%。

庫(kù)存壓力致銅期貨價(jià)格迅速回調(diào)。上期所銅期貨昨日（3月4日）低開(kāi)后繼續(xù)下探，所有合約整體下跌，其中主力1306合約收56330元/噸，跌580元，跌幅1.02%，在整個(gè)2月份跌幅接近5%，從昨日盤(pán)后主力合約1306持倉(cāng)來(lái)看, 前20名多頭持倉(cāng)增倉(cāng)8012手，空頭增倉(cāng)6327手，前20名持倉(cāng)凈空4000多手，多空分歧較大；LME期銅價(jià)格目前也維持在7700美元左右的三個(gè)月低位，而LME銅價(jià)在整個(gè)2月份累計(jì)下跌4%左右。

今年2月初，由于受到1月份中國(guó)、歐洲和美國(guó)利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的刺激，上期所期銅最活躍的5月合約創(chuàng)下去年9月中旬以來(lái)的最高位，LME期銅也觸及每噸8300美元上方，為去年10月初以來(lái)的最高位，但是弱勢(shì)需求下，價(jià)格高位難以維持，轉(zhuǎn)而在今年2月中旬強(qiáng)勁下跌，近期利空消息的出現(xiàn)進(jìn)一步向銅期價(jià)施壓。

銅過(guò)剩是困擾價(jià)格的重要因素之一，據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2012年全球銅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩6.6萬(wàn)噸。去年1~12月份全球銅消費(fèi)量為2054.8萬(wàn)噸，2011年全年為1962.6萬(wàn)噸。中國(guó)表觀銅消費(fèi)量占全球需求量之比略高于43%，去年12月份全球精煉銅產(chǎn)量為183.3萬(wàn)噸，消費(fèi)量低于產(chǎn)量?jī)H為174.8萬(wàn)噸。

多家金融機(jī)構(gòu)也預(yù)期2013年全球銅將繼續(xù)過(guò)剩。法國(guó)巴黎銀行認(rèn)為，2012年銅市供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)為5萬(wàn)噸，但是2013年銅市供應(yīng)過(guò)剩預(yù)計(jì)仍將達(dá)到10萬(wàn)噸，而2014年銅市供應(yīng)將過(guò)剩45萬(wàn)噸，且2015年過(guò)剩量可能更大。此外，國(guó)際銅業(yè)研究小組預(yù)計(jì)今年銅過(guò)剩45.8萬(wàn)噸，高盛預(yù)計(jì)銅過(guò)剩40萬(wàn)噸，花旗銀行預(yù)計(jì)銅過(guò)剩量為13.4萬(wàn)噸。

在此背景下，主要銅生產(chǎn)國(guó)銅產(chǎn)量并未明顯下滑，以智利為例，智利1 月銅產(chǎn)量為47萬(wàn)噸，雖然較去年12 月環(huán)比減少7.6%，但是相比去年1月同比仍增長(zhǎng)8.6%，而在2012年，智利全年銅產(chǎn)量增加3%至545.5 萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨市場(chǎng)需求依舊乏力

現(xiàn)貨市場(chǎng)需求乏力也是造成期貨市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)的因素之一，據(jù)上海有色網(wǎng)監(jiān)測(cè)，上海現(xiàn)貨銅昨日?qǐng)?bào)價(jià)在56000~56400元/噸，跌350元/噸，最高貼水150元/噸，美元上漲以及中國(guó)制造業(yè)放緩，打壓銅價(jià)再觸新低，且?guī)齑嬖黾语@示其需求下降，現(xiàn)貨商家觀望心態(tài)加重，下游需求仍不高。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月精煉銅進(jìn)口量?jī)H為24.3萬(wàn)噸，較上年同期下降27.51%，顯示國(guó)內(nèi)需求疲軟，中國(guó)1月銅精礦進(jìn)口七個(gè)月來(lái)首次出現(xiàn)下降，從去年12月的93.5萬(wàn)噸減少至76萬(wàn)噸。

永安期貨分析指出，進(jìn)入3月也是銅的消費(fèi)旺季，目前考慮銅兩市庫(kù)存仍高企，消費(fèi)需求目前仍沒(méi)明顯改善，又受整體宏觀利空因素影響之下，銅價(jià)想要反彈仍需終端需求提升的配合。

不過(guò)，針對(duì)今年中國(guó)的銅需求，高盛分析認(rèn)為，今年中國(guó)的銅消耗量將增長(zhǎng)8%，上升到創(chuàng)紀(jì)錄的883.3萬(wàn)噸，這將推動(dòng)需求增長(zhǎng)并在今年造成6000噸銅供應(yīng)缺口；至于價(jià)格，高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)6個(gè)月內(nèi)倫銅將上漲15%，達(dá)到每噸9000美元，增幅相當(dāng)于去年全年的兩倍多。

中金公司也預(yù)計(jì),今年第一季度銅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩17萬(wàn)噸，但就第二季度而言，中金公司分析認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)投資的支持、出口的增長(zhǎng)將拉動(dòng)二季度中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比提升，金屬的需求將進(jìn)入旺季，這有利于去庫(kù)存周期的結(jié)束，而補(bǔ)庫(kù)規(guī)模仍取決于需求復(fù)蘇程度。