進(jìn)入2月份，有色金屬紛紛高位回落，節(jié)后整體市場投資氛圍急轉(zhuǎn)直下，空頭明顯主導(dǎo)市場。滬鋅主力1305合約在2月4日創(chuàng)出16255元/噸新高之后，回調(diào)情緒便開始釋放，年前已經(jīng)跌破16000元/噸整數(shù)關(guān)口，并將此回調(diào)趨勢一直延續(xù)至年后。

政策轉(zhuǎn)向信號出現(xiàn)

由于過節(jié)效應(yīng)，匯豐2月份中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值降至50.4，為4個月低點(diǎn)，盡管2月份預(yù)覽指數(shù)下滑，但仍標(biāo)志著該指數(shù)連續(xù)第4個月出現(xiàn)擴(kuò)張，表明中國制造業(yè)2月份仍保持增長，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的預(yù)期得以印證。

近期中美央行的最新動向表明，收緊市場上寬松的流動性已經(jīng)成為可能性。中國央行近一周也以利率招標(biāo)方式相繼開展了數(shù)次正回購操作，累計凈回籠流動性達(dá)到9100億元，收緊銀根的意愿十分強(qiáng)烈。20日晚間，美聯(lián)儲公布的會議紀(jì)要發(fā)出提前結(jié)束QE信號，但之后伯南克26日的國會證詞講話，對大規(guī)模證券資產(chǎn)收購措施加以了辯護(hù)，寬松政策得以延續(xù)。受此影響，美元指數(shù)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象，大宗商品價格得以提振。

而歐洲方面，歐元區(qū)2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍不佳，給歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰霾，意大利政治風(fēng)險升溫，導(dǎo)致南歐問題國家的國債遭到投資者的瘋狂拋售，市場悲觀情緒加重。

供應(yīng)過剩有所改善

據(jù)WBMS的數(shù)據(jù)，2012年全球鋅市供應(yīng)過剩19.3萬噸，較2011年55.2萬噸的過剩量大為改觀，主要原因就是國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量大幅縮減，這也是我國鋅年產(chǎn)量自1983年來首次回落。下游消費(fèi)主要初級產(chǎn)品鍍鋅板材供需狀況也有所好轉(zhuǎn)，去年第四季度鍍鋅板出口量不斷增加，12月份出口達(dá)到了49.4萬噸，為近5年來的最高水平，整個行業(yè)趨好形勢明朗。至去年12月份，國內(nèi)鍍鋅板庫存量已經(jīng)回落至40萬噸以下，為36.6萬噸，較前一個月減少了近5萬噸，較2011年同期的34.98萬噸相比，也處于合理的范圍。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，下游需求對庫存量的消化將會持續(xù)。

終端消費(fèi)有望復(fù)蘇

房地產(chǎn)行業(yè)在去年第四季度止跌企穩(wěn)，并在今年年初呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，不少城市房價在節(jié)前出現(xiàn)小幅上漲，交易量也有明顯回升。目前，國內(nèi)房地產(chǎn)最令人關(guān)注的是未來限制政策的細(xì)化落實(shí)，雖然最新的“國五條”房產(chǎn)新政并無新意，但足見新政府對地產(chǎn)市場調(diào)控工作的重視程度。如果房產(chǎn)稅在全國得以廣泛實(shí)行，對投機(jī)投資性購房的抑制作用將會十分明顯，而對房市需求也會產(chǎn)生影響。

我國汽車行業(yè)1月份意外復(fù)蘇，產(chǎn)銷增速較同期有明顯增加,其中單月銷量創(chuàng)下歷史新高,為全年行業(yè)銷量增長開了好頭。1月份同比增速高，一方面與今年春節(jié)與去年春節(jié)錯月有關(guān),去年春節(jié)在1月份,而今年春節(jié)在2月份；另一方面，也與去年同期基數(shù)相對偏低有關(guān)。但在2013年經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)復(fù)蘇,同時伴隨國內(nèi)消費(fèi)者收入提升、購買力增強(qiáng)的背景下,汽車行業(yè)對基本金屬的需求拉動仍然不容小視。

總體來看，

今年整體宏觀經(jīng)濟(jì)趨好的基本格局仍未改變，雖然滬鋅從節(jié)前高點(diǎn)回調(diào)已經(jīng)超過兩周了，但是整體向上的趨勢繼續(xù)保持，形態(tài)上看下方支撐并未受到挑戰(zhàn)。通過對滬鋅主力1305合約短期高點(diǎn)和低點(diǎn)之間的黃金分割分析發(fā)現(xiàn)，目前滬鋅處于50%附近急跌后的窄幅整理階段，由于已經(jīng)逼近下方支撐位，進(jìn)一步下探的空間有限，不過由于空方勢力強(qiáng)大，短線反彈后或再經(jīng)歷一個小幅緩跌周期，之后或再度進(jìn)入上行軌道。