本周是春節(jié)后的第一周交易日，銅市開盤后便拉開了下跌的序幕。其中上海5月銅最低見到57220元，較節(jié)前的59690元下降2470元或4.14%，周五有所調(diào)整。周五上海5月銅收于57620元，一周下降2070元或3.47%?？偝謧}手增加8848手至45.1萬手。

本周銅價大幅下挫，眾多利空給市場形成打壓。

1、日元貶值：上周末G20財長和央行會議發(fā)布聯(lián)合公報，抵制一切形式的保護主義，抑制競爭性貨幣貶值，承諾將監(jiān)控貨幣政策負面溢出并盡量減小這類溢出。聲明沒有在貨幣政策方面提及日本，但承諾不會為了競爭設(shè)定各自匯率目標。表面來看，G20表示要避免貨幣戰(zhàn)，但未出臺具體的措施，這使日元繼續(xù)貶值，美元走強；

2、美元升值：本周美聯(lián)儲會議紀要顯示，多數(shù)委員贊同在就業(yè)市場展望顯著提升之前就放緩或結(jié)束資產(chǎn)購買行動，這使市場對美聯(lián)儲將提前結(jié)束寬松政策的擔(dān)憂大增，再考慮到日元貶值，歐洲經(jīng)濟進一步惡化，美元成為市場的主要投資對象，美元大漲給商品市場形成壓力；

3、中國房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺：中國1月70個大中城市新建住宅價格指數(shù)同比增長0.8%，前值下降0.04%，不僅如此，有消息稱，北京二手房在春節(jié)后三天里就上漲1000元，中國房價再掀漲勢引發(fā)中國調(diào)控政策的出臺。周三中國國務(wù)院常務(wù)會議承諾繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場調(diào)控工作，以穩(wěn)定房價并抑制投機投資性購房。會議要求，嚴格實施差別化住房信貸政策，擴大個人住房房產(chǎn)稅改革試點范圍。房地產(chǎn)調(diào)控推出“國五條”也使市場擔(dān)心中國政策從緊。中美是全球經(jīng)濟增長的主要動力，政策的轉(zhuǎn)變給市場形成巨大壓力。

回到銅市來看，節(jié)后也沒有看到什么利多的消息，利空的消息反而更多一些。

1、LME庫存的持續(xù)上升：本周LME銅庫存繼續(xù)增加，到周四達到42.03萬噸，一周來增加1.87萬噸或4.7%。自去年9月份以來，LME銅庫存就開始持續(xù)上升，去年9月19日庫存為21.26萬噸，至周四的42.03萬噸，增加了20.77萬噸或97%。降了歐美消費仍然不佳外，中國的轉(zhuǎn)口貿(mào)易可能也是一個主要原因。

2、中國銅現(xiàn)貨市場貼水：節(jié)后換月后，中國銅現(xiàn)貨一直貼水，即使在國內(nèi)銅價大幅下挫時，國內(nèi)銅價仍呈現(xiàn)貼水。由于本周國內(nèi)外比值快速回升，進口虧損收窄，進口銅開始集中上市。國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)十分寬松。

3、國內(nèi)現(xiàn)貨消息疲軟： 2月份產(chǎn)量受到影響，開工率也可能從1月份的71.97%下降至55.58%，但1月份并沒有因為基數(shù)的原因大幅增長，由此可見，今年以來銅桿線行業(yè)并沒有樂觀的跡象出現(xiàn)。另外來自現(xiàn)貨市場的消息，1月份中國鐵路投資大幅增長70%，分析來看，這與去年基數(shù)低和春節(jié)因素有關(guān)，考慮到全年投資計劃是5600億，增幅只有5.7%，與2011年54%的增幅不可相比。另外近期空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量也出現(xiàn)增長，但相比過去年初30-40%的漲幅，目前的漲幅只是處于恢復(fù)階段而矣。

4、銅供應(yīng)正在得到釋放：來自歐洲的消息，部分銅精礦加工費高于2013年基準價70美元/噸，達到80美元，銅礦供應(yīng)增加使精銅產(chǎn)能得到釋放。近期歐美現(xiàn)貨貿(mào)易升水均出現(xiàn)下降，由于現(xiàn)貨需求不佳，歐洲現(xiàn)貨貿(mào)易升水很難出價。我們跟蹤的全球前8大礦企中有7家企業(yè)已經(jīng)給出季報，從季報來看，7家企業(yè)在第四季度產(chǎn)量增幅為11.55%，遠好于前三個季度的-5.03%、0.34%和4.72%。全年產(chǎn)量增幅為4.02%，遠好于2011年的-1.24%。最新消息，銅陵新增40萬噸冶煉產(chǎn)能投入。2012年10月大冶有色年產(chǎn)30萬噸電解銅項目正式投產(chǎn)后，今年產(chǎn)能接近70萬噸。近日中國現(xiàn)貨銅加工費已攀升至每噸75美元/每磅7.5美分。2013年是中國冶煉產(chǎn)能投放的高峰年，新增冶煉產(chǎn)能為92萬噸，精煉產(chǎn)能為150萬噸。面對中國冶煉產(chǎn)量的投入高峰，銅礦加工費仍在走高反映出礦山產(chǎn)能正如期投入。

總體來看，宏觀上提前預(yù)防通脹的政策使大環(huán)境難言樂觀，而銅的基本面正在走向過剩，如果中國銅的消費不如預(yù)期，那么銅市壓力仍然較大。但考慮到本周銅價下跌幅度過大，短期有調(diào)整的可能。從技術(shù)上看，LME三個月銅的阻力位為5日均線7950美元，只有上破此價位，才能打開反彈的空間。支持位為7800美元和7700美元。國內(nèi)銅市阻力位為57800元，只有上破此價位，才能打開反彈空間。支持位為57300元。交易上空單可先獲利觀望，等待新的沽空機會。