在基本金屬中，鋅的表現(xiàn)較為搶眼。中國(guó)春節(jié)期間，倫鋅沖高至2230美元/噸的水平，接近2012年的年內(nèi)高點(diǎn)。隨后，鋅價(jià)又先于其他金屬出現(xiàn)回調(diào)跡象。預(yù)計(jì)鋅價(jià)短期仍有一定的調(diào)整需求，但調(diào)整幅度不會(huì)很大。

美元指數(shù)能否持續(xù)反彈仍需觀察

美元指數(shù)自2月初以來(lái)的持續(xù)反彈，對(duì)大宗商品包括鋅價(jià)帶來(lái)一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。近期美元的走強(qiáng)，若是因?yàn)閾?dān)心由日本引起的貨幣競(jìng)相貶值，那么從全球流動(dòng)性來(lái)看，是持續(xù)增加的過(guò)程，有利于商品市場(chǎng)以及鋅價(jià)企穩(wěn)上升。后期美元指數(shù)的反彈壓力，是否對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)形成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，仍需要進(jìn)一步觀察。

宏觀數(shù)據(jù)好壞參半，對(duì)鋅市影響平穩(wěn)

春節(jié)期間，外圍宏觀數(shù)據(jù)好壞參半，呈現(xiàn)出美強(qiáng)歐弱的特征。美國(guó)方面，除美國(guó)工業(yè)增加值有所減緩?fù)猓绹?guó)消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)、工廠開工及零售銷售數(shù)據(jù)均向好，表明美國(guó)實(shí)際需求的恢復(fù)得到進(jìn)一步驗(yàn)證。而歐洲的表現(xiàn)較為遜色，歐元區(qū)以及核心國(guó)德國(guó)、法國(guó)去年四季度的GDP萎縮幅度均超于預(yù)期，表明了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)依然疲弱的態(tài)勢(shì)。總體來(lái)看，近期宏觀數(shù)據(jù)沒(méi)有對(duì)金屬市場(chǎng)形成太大的影響。

鋅市基本面基本平穩(wěn)

1.LME鋅庫(kù)存與注銷倉(cāng)單量均維持高位平穩(wěn)態(tài)勢(shì)

自去年12月份開始，LME鋅庫(kù)存變動(dòng)較小，基本維穩(wěn)于120萬(wàn)噸左右的水平，至2月15日為119.36萬(wàn)噸。LME鋅高庫(kù)存態(tài)勢(shì)已基本為市場(chǎng)所接受，但庫(kù)存壓力依然不可小覷，并且?guī)齑婕蟹植加谏贁?shù)幾個(gè)倉(cāng)庫(kù)中，如新奧爾良、安特衛(wèi)普、底特律等，這對(duì)市場(chǎng)形成了一定壓制。

此外，LME鋅注銷倉(cāng)單量變化也不大，其占庫(kù)存的比例自1月中旬以來(lái)一直維持于55%左右的水平。至2月15日，兩者分別為64.71萬(wàn)噸及54.22%。鋅注銷倉(cāng)單量維持較高位，主要是融資需求所為，或正在等待出庫(kù)。目前來(lái)看，資金對(duì)鋅依然青睞有加，融資需求仍較為旺盛。

2．LME鋅現(xiàn)貨仍有進(jìn)一步升水可能

融資需求的旺盛擠壓了鋅的現(xiàn)貨供應(yīng)，部分導(dǎo)致了國(guó)外鋅現(xiàn)貨供應(yīng)的緊張，并使得鋅現(xiàn)貨升水幅度逐漸抬升，而這種態(tài)勢(shì)已從2012年四季度以來(lái)持續(xù)存在。具體來(lái)看，鹿特丹倉(cāng)庫(kù)的鋅現(xiàn)貨升水在1月份從130美元/噸進(jìn)一步提高至135美元/噸，美國(guó)方面維持于0.08美元/磅的較高水平，而新加坡鋅現(xiàn)貨升水在1月份期間則從12月份150美元/噸的高位回落至115美元/噸，近期再度小幅回升至120美元/噸，表明了北美及歐洲鋅現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，而亞洲地區(qū)相對(duì)寬松?？偟膩?lái)看，LME鋅現(xiàn)貨的表現(xiàn)仍偏強(qiáng)。

后期預(yù)計(jì)北美及歐洲的鋅現(xiàn)貨供應(yīng)還將延續(xù)相對(duì)緊張的態(tài)勢(shì)，這也使得未來(lái)LME鋅價(jià)一定程度上仍存在再度回升的可能，以反映現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的狀態(tài)。

綜上所述，美元的反彈暫難形成可持續(xù)性，而影響鋅價(jià)的主要宏觀因素及基本面因素也維持平穩(wěn)，因此，鋅價(jià)短期盡管有一定的回調(diào)需求，但預(yù)計(jì)調(diào)整幅度不會(huì)太大，難改高位振蕩態(tài)勢(shì)。操作上，投資者可短線輕倉(cāng)偏空操作，或暫時(shí)觀望，等待企穩(wěn)時(shí)的輕倉(cāng)多單介入機(jī)會(huì)。