在全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的大旗下,貨幣超發(fā)似將成為時(shí)代主題,但貴金屬的意外跌落,卻將這一預(yù)期打上問號(hào)。在經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律的主導(dǎo)下,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的再平衡將觸發(fā)貨幣收緊周期的新時(shí)代,而強(qiáng)勢(shì)美元下的大宗商品熊途還遠(yuǎn)未完結(jié)。 大宗商品在2013年1月整體表現(xiàn)平穩(wěn),在全球投資者心態(tài)企穩(wěn)的環(huán)境下,資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了修復(fù)上漲的行情,尤其是股市的強(qiáng)勁更是帶動(dòng)了大宗商品價(jià)格的回升,而美元指數(shù)也在財(cái)政懸崖的概念下低迷。不過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的再平衡才是這個(gè)時(shí)代最為關(guān)鍵的標(biāo)注,短期的心態(tài)企穩(wěn)并不能解決債務(wù)經(jīng)濟(jì)破滅后去杠桿化進(jìn)程的持續(xù)。就在中國(guó)春節(jié)長(zhǎng)假期間,貴金屬與農(nóng)產(chǎn)品大跌,原油和基本金屬持續(xù)震蕩,最為關(guān)鍵的是前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的股市也出現(xiàn)了疲態(tài),而美元指數(shù)雖然依舊處于寬幅震蕩的格局中,但向上突破的概率已經(jīng)不斷增大?,F(xiàn)階段歐洲銀行流動(dòng)性問題再一次進(jìn)入全球視角,歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷與美國(guó)形成反差之際,以及日本的超寬松政策,都使得匯市中美元強(qiáng)勢(shì)成為一種必然。 美國(guó)政策悄然改變 美國(guó)經(jīng)濟(jì)已然進(jìn)入的復(fù)蘇態(tài)勢(shì),不僅僅是美國(guó)數(shù)據(jù)相較全球來講獨(dú)樹一幟,更為關(guān)鍵的是美國(guó)政策的轉(zhuǎn)向。3月1日美國(guó)又將面臨財(cái)政支出自動(dòng)削減機(jī)制,也就是一拖再拖所謂的“財(cái)政懸崖”,兩黨之間的政策博弈依然在持續(xù),但未來美國(guó)政策的方向已經(jīng)明確。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬上周二的國(guó)情咨文演講中提出了壯大中產(chǎn)階層的提議,并提出為改善困難家庭境況,要大幅提高聯(lián)邦最低工資水平。這些都反映出了美國(guó)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的變革,就是財(cái)富再平衡的過程,富人的財(cái)富將平衡于窮人,使得出現(xiàn)如同當(dāng)年羅斯福新政一般的中產(chǎn)階級(jí),將繼續(xù)重演當(dāng)年消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的模式。 經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展源于資本的強(qiáng)力推動(dòng),資金的快速匯集也將財(cái)富更加輕易地集中于少數(shù)利益集團(tuán)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)以某種非生產(chǎn)性的資產(chǎn)價(jià)格泡沫終結(jié)之時(shí),財(cái)富的極端分配將成為經(jīng)濟(jì)最隱蔽的殺手,在經(jīng)濟(jì)快速跌落的同時(shí)中產(chǎn)階級(jí)的財(cái)富也消失殆盡,而這樣的分配方式將超越凱恩斯的財(cái)政、貨幣政策的協(xié)調(diào)路徑,使得經(jīng)濟(jì)從個(gè)人債務(wù)不斷演變?yōu)檎畟鶆?wù),如果政府與企業(yè)整合,那么又將流動(dòng)性陷阱演繹為現(xiàn)實(shí),在這樣的周期邏輯之下,財(cái)富再平衡的過程才是解決經(jīng)濟(jì)桎梏的關(guān)鍵,也是經(jīng)濟(jì)修復(fù)成功之匙,更是貨幣收緊周期的先知,而在這樣的周期環(huán)境之下,去杠桿化將持續(xù)進(jìn)行,大宗商品依然要承受需求與貨幣的雙重夾擊。 歐日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)桎梏下無奈抉擇 歐洲和日本兩大經(jīng)濟(jì)體的低迷在GDP和失業(yè)率的數(shù)據(jù)上不斷被印證,而市場(chǎng)信心總是在貨幣的救助中起伏,殊不知桎梏歐洲和日本這樣發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的依然是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題,歐洲體制在危機(jī)中并未加深一體化整合,而近期歐洲銀行債務(wù)問題可能再次成為市場(chǎng)的核心焦點(diǎn),將使得歐洲銀行體系流動(dòng)性問題再次打壓大宗商品價(jià)格。日本目前的超寬松政策雖是出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)體的無奈之舉,但如果日本政府一味的印發(fā)貨幣,必將成為全球的負(fù)面教材。當(dāng)日本債務(wù)積累至無法平衡之勢(shì),日元回流將摧毀日本的外匯堡壘,也將使得全球貨幣流動(dòng)性進(jìn)一步收縮,對(duì)于大宗商品的打壓也將十分明顯。 全球貨幣政策正在演變?yōu)橐粓?chǎng)全球關(guān)注的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng),而市場(chǎng)的核心焦點(diǎn)也在不斷著眼于這樣的一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)之中。不過在筆者看來,所謂的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)可能將成為一種偽命題,關(guān)鍵的核心所在就是美國(guó)的政策已悄然轉(zhuǎn)變,世界貿(mào)易的核心貨幣——美元將進(jìn)入貨幣收緊周期,其他貨幣的繼續(xù)寬松只能成為該幣種消亡的最佳途徑,而在資產(chǎn)價(jià)格泡沫引領(lǐng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)破滅之后,財(cái)富的再平衡將是一個(gè)關(guān)鍵,與此同時(shí)則將對(duì)應(yīng)著一個(gè)貨幣收緊的過程,因此貨幣推升的資產(chǎn)價(jià)格也將告一段落,大宗商品也將在這樣的周期中歸于平靜。
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