熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

節(jié)后鋁價或觸底反彈

自2012年至今，鋁價一直呈下滑態(tài)勢，并且最近兩個月上期所其他基本金屬均已觸底反彈，唯獨(dú)鋁仍在下跌。鋁價之所以表現(xiàn)如此差，主要是因為國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能過剩和資金參與熱情不高。不過筆者認(rèn)為滬鋁已經(jīng)處于底部區(qū)域，無論從技術(shù)面還是從基本面看，滬鋁都將反彈，只是反彈力度比較弱，預(yù)計一季度鋁價目標(biāo)為15500元/噸。

全球經(jīng)濟(jì)向好推動金屬價格上行

數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)自2012 年四季度以來的復(fù)蘇趨勢日益明朗，中國1月官方制造業(yè)PMI為50.4%,連續(xù)四個月在榮枯線以上。

海外經(jīng)濟(jì)形勢同樣趨好。美國經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇勢頭；歐洲主要風(fēng)險國家希臘、西班牙、意大利等債務(wù)風(fēng)險下降，融資成本降低，歐元區(qū)PMI指數(shù)呈現(xiàn)觸底復(fù)蘇勢頭，1月制造業(yè) PMI 終值上修至 47.9，創(chuàng) 11 個月最高；日本政府也表示在2013年年底經(jīng)濟(jì)有望走出低迷，日本1月制造業(yè)PMI47.7，四個月來首次上升。

流動性方面，美聯(lián)儲維持 0—0.25%的超低利率，每月采購 850 億美元國債和抵押貸款支持證券(MBS)的量化寬松政策不變。日本央行的貨幣政策進(jìn)一步寬松。

消費(fèi)有走出低谷的跡象

下游房地產(chǎn)、汽車、家電市場等都有所回暖。需要指出的是，中國電解鋁過剩不是消費(fèi)的問題，國內(nèi)鋁材產(chǎn)量不斷增長從側(cè)面說明消費(fèi)并不差，主要原因是產(chǎn)能增長過快。

當(dāng)前國內(nèi)電解鋁市場仍然過剩，現(xiàn)貨庫存處于高位，且還在增長。截至2月4日，幾個主要城市現(xiàn)貨總庫存接近100萬噸。按以往規(guī)律，春節(jié)后庫存估計會上升至120萬噸。另外，西部產(chǎn)能繼續(xù)增加，占全國產(chǎn)能65%以上，同時西部生產(chǎn)成本低，因此，中國電解鋁生產(chǎn)成本在向西部成本靠近。這也成為鋁價反彈受限的一個重要原因。

中國鋁材產(chǎn)量增長較快

另外，部分成本高企的鋁冶煉廠春節(jié)前后開始減產(chǎn)和停產(chǎn)。據(jù)報道陽泉鋁業(yè)、東源曲靖、來賓銀海、百色銀海、云南鋁業(yè)、漢江丹江口鋁業(yè)等可能減產(chǎn)。如果他們的計劃實施，那么可能有近100萬噸冶煉產(chǎn)能關(guān)閉， 3月以后滬鋁合約價格將有所體現(xiàn)。

西部電解鋁產(chǎn)能不斷增加

從技術(shù)面上看，滬鋁指數(shù)沒有擊破上次低點14976元/噸，該支撐依然有效。如果春節(jié)前后國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)兌現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況下，滬鋁將會反彈。當(dāng)前鋁價即使跌破14976元/噸，下方也會受到14500元/噸強(qiáng)支撐。因此建議逢低買入，一季度鋁價壓力在15500元/噸。

責(zé)任編輯：劉健偉

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