市場對于旺季行情的一致預(yù)期可能導(dǎo)致部分企業(yè)提前備貨，貿(mào)易商和下游企業(yè)的共同備貨利多鋅價。操作上，建議以逢低吸納為主，等待備貨行情的啟動。

市場風(fēng)險偏好整體平穩(wěn)，中國基建和房地產(chǎn)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增速符合預(yù)期，但最新的固定資產(chǎn)投資增速等數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動能正在減弱。歐洲現(xiàn)貨鋅升水?dāng)U大，使得LME鋅升貼水回升至17美元/噸，加之中國年底補(bǔ)庫行情啟動，鋅市將因企業(yè)備貨而階段性走強(qiáng)。

歐洲現(xiàn)貨鋅升水堅挺

近期LME鋅庫存維持在122萬噸的紀(jì)錄高位，正是由于大量現(xiàn)貨涌向LME庫存，使得現(xiàn)貨市場上鋅供應(yīng)吃緊，歐洲現(xiàn)貨鋅升水不斷上升。鹿特丹港現(xiàn)貨市場上，特高級鋅較LME現(xiàn)貨價格升水上漲至130—135美元/噸，比2012年的125美元/噸上漲10美元/噸左右。這主要是因為LME近/遠(yuǎn)期價差擴(kuò)大，即遠(yuǎn)期曲線變得更加陡峭。陡峭的遠(yuǎn)期曲線對于多頭展期不利，但卻是庫存融資者的“溫床”，只要買入現(xiàn)貨融資成本和倉儲費(fèi)足夠低，就可以在買入現(xiàn)貨的同時賣出遠(yuǎn)期合約，從兩者的價差中賺得凈利潤。擴(kuò)大的鋅正價差令融資協(xié)議更加受到青睞，推動倉儲商支付更多資金吸引儲藏融資協(xié)議鎖定的鋅，使得升水堅挺，推高LME庫存。融資協(xié)議的盛行一定程度上減少鋅的實(shí)際可獲得量，這也是近期LME鋅升貼水比其他金屬略微走強(qiáng)的原因之一。

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