去年12月以來(lái)，PTA期價(jià)突破盤整區(qū)間，強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，主力1305合約沖高至8736元/噸之后展開(kāi)調(diào)整。目前PTA基本面有所走弱，原料PX價(jià)格存在高位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，下游滌絲產(chǎn)銷明顯回落，PTA裝置負(fù)荷回升，因此PTA上行動(dòng)力減弱，短期存在調(diào)整可能。

PX價(jià)格高位調(diào)整

去年12月以來(lái)，MX供應(yīng)緊張，價(jià)格持續(xù)大漲，支撐PX價(jià)格上漲，PX價(jià)格在1月初一度突破1660美元/噸。但近期MX價(jià)格明顯回落，從上周最高1428美元/噸跌至1343美元/噸，一周下跌近百美元，跌幅6.9%，加之甲苯、純苯等其他芳烴產(chǎn)品集體走弱，PX價(jià)格存在繼續(xù)調(diào)整空間。同時(shí)，由于部分貿(mào)易商看好1月市場(chǎng)，在去年12月積極補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致PX需求增加，價(jià)格上漲。但是近期有消息稱，前期因技術(shù)原因試車不順的韓國(guó)HC化學(xué)位于瑞山的80萬(wàn)噸PX新裝置開(kāi)始商業(yè)生產(chǎn)，目前裝置開(kāi)工率在60%，而春節(jié)前后，中國(guó)騰龍芳烴160萬(wàn)噸PX裝置計(jì)劃投產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)明顯增加階段性利空PX價(jià)格。另外，去年12月中國(guó)進(jìn)口PX量高達(dá)63.5萬(wàn)噸，較11月54.4萬(wàn)噸增加9萬(wàn)多噸，創(chuàng)下單月進(jìn)口量新高。因此，在PX價(jià)格處于歷史偏高水平，相關(guān)芳烴陷入調(diào)整行情，原料MX下跌及供需面預(yù)期寬松的前提下，PX價(jià)格面臨繼續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。如果原料PX價(jià)格調(diào)整，那么PTA成本重心將下移，期價(jià)下調(diào)空間將打開(kāi)。

下游滌絲產(chǎn)銷下降

去年12月下游企業(yè)備貨積極性上升，滌絲銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)，聚酯廠產(chǎn)品庫(kù)存得到消化。但是，上周滌絲產(chǎn)銷有所回落，目前依舊偏低的產(chǎn)銷率表明市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱。并且，由于去年11月底至今年1月初持續(xù)備貨，下游企業(yè)已經(jīng)有一定原料庫(kù)存，在春節(jié)后需求形勢(shì)不明朗情況下，企業(yè)后市備貨心態(tài)可能比較謹(jǐn)慎。另外，春節(jié)期間，聚酯廠銷售緩慢往往會(huì)造成春天庫(kù)存積壓，導(dǎo)致企業(yè)資金壓力大，且目前生產(chǎn)微利甚至虧損，因此1、2月聚酯裝置計(jì)劃?rùn)z修較多，將減少對(duì)原料PTA的需求。

PTA開(kāi)工率回升

目前，以PX價(jià)格折算的PTA成本在9100元/噸左右，PTA現(xiàn)貨價(jià)格在8800元/噸以上，企業(yè)加工虧損在300元/噸左右，虧損幅度明顯縮小。加之原料PX供應(yīng)增加，PTA裝置開(kāi)工率明顯回升，在79%左右，為11月以來(lái)的最高水平。

綜上所述，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈較前期發(fā)生明顯變化：在芳烴市場(chǎng)整體調(diào)整及新產(chǎn)能釋放預(yù)期下，PX價(jià)格存在高位調(diào)整可能；下游滌絲產(chǎn)銷回落，春節(jié)前紡織服裝企業(yè)將陸續(xù)放假，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱；PTA加工虧損幅度減小，裝置開(kāi)工率回升，現(xiàn)貨供應(yīng)將增加。整體看，PTA基本面利好因素明顯褪色，上行動(dòng)力不足，調(diào)整可能延續(xù)。主力1305擊穿8500元/噸一線及20日均線支撐后，將考驗(yàn)8300元/噸附近支撐。