系統(tǒng)性風險對于白銀價格的影響將趨于弱化，市場將更多地關注白銀供需情況，隨著旺季的到來，加上工業(yè)復蘇支撐白銀的制造業(yè)需求，年初銀價有望企穩(wěn)。

2012年，國際白銀價格微幅上漲。2013年，隨著白銀市場的焦點重新回到基本面，預計白銀價格整體將有所企穩(wěn)，“兩頭高、中間低”的季節(jié)性走勢或得以回歸。

系統(tǒng)性風險影響弱化

2008年以來，系統(tǒng)性風險成為驅(qū)動包括白銀在內(nèi)的商品價格的重要乃至首要因素。次貸危機、量化寬松、歐債危機等問題接踵而至，對白銀價格產(chǎn)生了重大影響，白銀價格與基本面的供需狀況存在脫節(jié)的狀況幾乎成為常態(tài)。不過2013年，這樣的情況將隨著系統(tǒng)性風險的下降發(fā)生變化。

美國“財政懸崖”問題終于在最后關頭得以幸免。目前市場盡管在關注債務上限，但是跟2011年相比，這一問題影響可能趨于短期化。從市場表現(xiàn)看來，目前距離2月底債務上限談判正式開啟仍有一段時間，市場對此反映較為平淡。同時，歐洲在OMT和ESM的雙重保護下逐步企穩(wěn)，主要債務國家5年期主權(quán)債務CDS持續(xù)走低，“歐元區(qū)崩潰”、“成員國退出歐元區(qū)”等尾端風險出現(xiàn)的可能性大大降低。事實上，從2012年下半年開始，就鮮有歐債問題大幅擾動市場的情況出現(xiàn)，這樣的趨勢仍將延續(xù)。因此，在2013年，大西洋兩岸不斷爆發(fā)的風險事件有望趨于減少，對于白銀價格的影響也將弱化。

季節(jié)性因素回歸

和黃金一樣，通常情況下，白銀價格也會出現(xiàn)“兩頭高、中間低”的季節(jié)性差異。這主要與貴金屬的消費習慣有關，大量的節(jié)慶假日集中在秋冬季節(jié)，從中國的中秋節(jié)、國慶到圣誕節(jié)、元旦，1月中旬到5月份印度又是婚禮旺季，再加上全球華人共慶的春節(jié)，使得這一時期成為了貴金屬消費的主要時期，而春夏兩季的貴金屬消費則相對平淡。在過去的幾年中，由于系統(tǒng)性風險成了主要的影響因素，白銀價格的季節(jié)性變化有所消退?！暗静坏?，旺季不旺”成為市場的常規(guī)表現(xiàn)形式。不過，隨著2013年系統(tǒng)性風險的下降，供需層面的影響得到加強，價格的季節(jié)性走勢有望回歸。從剛剛過去的元旦銷售數(shù)據(jù)來看，金銀珠寶成為了消費熱點。強勁的消費數(shù)據(jù)背后，是中國經(jīng)濟復蘇企穩(wěn)帶來的消費需求和信心增強。預計年初白銀需求有望增長，季節(jié)性的旺季將重新回歸。

工業(yè)復蘇支撐白銀價格

根據(jù)世界白銀協(xié)會的數(shù)據(jù)，白銀有超過70%的需求是除銀幣外的制造業(yè)需求，包括銀器、珠寶首飾、感光材料和其他工業(yè)應用等。因此，制造業(yè)對于白銀的實際需求至關重要。目前，感光材料的需求隨著數(shù)碼攝影的普及已經(jīng)連年下降，下行空間有限，工業(yè)領域的需求則將跟隨全球經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)增長。四大主要白銀消費經(jīng)濟體中，美國和中國的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已經(jīng)回升至50的榮枯分界線上方，這樣的回升趨勢仍將延續(xù)。日本和歐洲均采取了非常規(guī)的寬松貨幣政策以試圖刺激經(jīng)濟，盡管在2013年難現(xiàn)顯著增長，但預期也將有所企穩(wěn)。整體上白銀的制造業(yè)需求有望得到改善。

綜上所述，2013年系統(tǒng)性風險對于白銀價格的影響將趨于弱化，市場將更多地關注白銀供需的情況，隨著消費旺季的到來，加上工業(yè)復蘇支撐白銀的制造業(yè)需求，年初銀價有望企穩(wěn)。