拋儲搭配滑準(zhǔn)配額或令市場承壓。如果拋儲與滑準(zhǔn)稅配額以搭配的方式出現(xiàn)，那么國內(nèi)市場的供應(yīng)量還將增加100萬噸以上，將給棉花供應(yīng)帶來較大的壓力。目前的外棉滑準(zhǔn)稅港口提貨均價為15000元/噸。如果按照300萬噸國儲棉搭配100萬噸進(jìn)口配額計算，全國有300萬噸的拋儲棉花，底價相當(dāng)于新棉19500元/噸，同時參考目前的進(jìn)口棉報價，進(jìn)口100萬噸的滑準(zhǔn)稅棉花，價格在15000元/噸，進(jìn)口89.4萬噸的關(guān)稅內(nèi)配額棉花，價格在14000元/噸。這樣，有490萬噸的棉花使用均價在17600元/噸，低于目前的328級棉花價格1650元/噸，因此會對國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價產(chǎn)生偏空影響。

期貨市場上，新棉倉單問題是需要關(guān)注的重點。目前鄭棉1305合約與現(xiàn)貨價基本平水。需要注意的是，陳棉倉單將于3月份注銷，鄭棉1305合約將使用新年度國產(chǎn)棉進(jìn)行交割。由于高等級新棉大部分已經(jīng)入儲，而在3月份之前國家拋儲又以陳棉為主，因此在期價低于現(xiàn)貨價的情況下，新棉倉單注冊動力可能不足。鑒于此，我們認(rèn)為，期價貼水現(xiàn)貨價后買入較為安全。