本周銅市下跌遇到支持，銅價(jià)反彈，但周末受阻回落。其中上期所1月銅收于56610元，較上周下降100元。銅市總持倉量1.2萬手至42.1萬手。

本周銅市反彈，除了前期銅價(jià)下跌幅度較大，需要進(jìn)行調(diào)整外，市場對宏觀面預(yù)期的分歧也是主要原因。上周美國公布的GDP好于預(yù)期，本周公布的宏觀數(shù)據(jù)也普遍較好，尤其是中國PMI數(shù)據(jù)，官方PMI回到臨界點(diǎn)之上，達(dá)到50.2，這使市場樂觀的認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)回升，并對四季度寄予了復(fù)蘇的預(yù)期。但是我們還是相對較為謹(jǐn)慎，因?yàn)橹袊康禺a(chǎn)調(diào)控仍在繼續(xù)，目前中國很難通過國內(nèi)消費(fèi)來獨(dú)自支持中國經(jīng)濟(jì)。再看國際市場上面，歐洲問題仍未結(jié)束，美國財(cái)政懸崖仍在，而且下周還面臨著美國大選，現(xiàn)在談全球經(jīng)濟(jì)擺脫弱勢還為時(shí)為早。本周末召開的G20峰會(huì)主要就在美國財(cái)政懸崖和歐債問題上。周五美國要公布就業(yè)數(shù)據(jù)。

基本面上，本周三大交易所庫存再次增加應(yīng)該是利空的消息。本周LME銅庫存增加，至周四，庫存增加1萬噸。本周上期所銅庫存增加5176噸，至19.8萬噸。COMEX銅本周也小幅增加。10月份以來中國銅庫存增加明顯，而且LME庫存也以增加為主，特別值得注意的是，繼10中旬LME在亞洲庫存大幅增加后，本周LME在歐洲比利時(shí)庫存大幅增加2萬余噸，由此可見，庫存不僅只是在中國和亞洲之間的轉(zhuǎn)移。9、10月份是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，在這時(shí)庫存不僅沒減少，反而增加，可見市場的消費(fèi)仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。本周中國銅現(xiàn)貨市場仍然疲軟，現(xiàn)貨一直維持貼水。雖然已經(jīng)進(jìn)入空調(diào)行業(yè)的生產(chǎn)季節(jié)，但行業(yè)反應(yīng)清淡，消費(fèi)透支、庫存居高不下，還有定單的不足使空調(diào)行業(yè)難言樂觀。上周我們已經(jīng)看到，銅的消費(fèi)行業(yè)在9月份也沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，淡季的來臨讓人難以產(chǎn)生樂觀氛圍。

供應(yīng)方面，10月份以來銅精礦加工費(fèi)大幅回升70美元/噸和7美分/磅以上，這與銅精礦供應(yīng)的增加是密不可分的。本周又有三家大的礦業(yè)分布了產(chǎn)量數(shù)據(jù)。如智利Antofagasta銅礦第三季度產(chǎn)量增幅繼續(xù)增加，同比增長9%，其表示今年產(chǎn)量將達(dá)到70萬噸。墨西哥集團(tuán)前9個(gè)月銅產(chǎn)量增長9%，高于上半年的7.9%。南方銅業(yè)第三季度銅礦產(chǎn)量增長3%。至此，除了CODELCO外，全球前8家銅礦產(chǎn)量同比增幅為6.44%，遠(yuǎn)好于上半年的-2.5%。而且未來這種趨勢仍會(huì)繼續(xù)。國際鍛造銅委員會(huì)表示，因礦山供應(yīng)增長而消費(fèi)不溫不火，2013年全球銅基本面將過剩28.1萬噸。其預(yù)計(jì)今年為短缺54.5萬噸。我們在本周參加了安泰科承辦的2012中國銅業(yè)年會(huì)，從會(huì)議上看，與會(huì)者對明年銅礦集中投產(chǎn)的預(yù)期很大，對下半年基本面過?；痉浅？隙?，這也使市場難以對銅市樂觀，與會(huì)者偏樂觀的認(rèn)為銅價(jià)會(huì)維持低位震蕩。

綜上所述，宏觀面難以擺脫偏弱的格局，消費(fèi)淡季又將來臨，銅價(jià)壓力仍然存在。近期銅價(jià)的反彈在預(yù)料之中，目前銅價(jià)反彈到關(guān)鍵阻力位10日均線附近，LME在7850美元附近，國內(nèi)在57300元附近，以上價(jià)位阻力是否有效將決定銅價(jià)反彈的力度。交易上中長線空單應(yīng)以此做好止盈。短線空頭也以此做好止損。