在全球經(jīng)濟尤其是中國經(jīng)濟沒有實質(zhì)性起色之前，商品市場農(nóng)強工弱格局將延續(xù)。為此，可以選擇買入農(nóng)產(chǎn)品中相對強勢的豆類、賣出工業(yè)品中相對弱勢的化工品進行跨品種套利，并在對沖中推薦采用資金對等原則以最大化避免單邊頭寸裸露的風險。

豆類將維持相對強勢

農(nóng)產(chǎn)品中美豆依然強勢，國內(nèi)整體表現(xiàn)仍較抗跌，由于未來美豆產(chǎn)區(qū)仍將受到少雨干燥天氣困擾，且美大豆優(yōu)良率連續(xù)兩周大幅下滑將逐漸改變美豆生產(chǎn)樂觀的前景，短期內(nèi)豆類板塊強勢的地位仍將延續(xù)。

這一點豆粕表現(xiàn)最為明顯。近日與美豆價格走勢相關(guān)性最強的國內(nèi)豆粕大幅增倉，顯示出資金對豆粕依然看好，目前國內(nèi)豆粕主力1301合約已經(jīng)逼近4月份3420元的高點。從天氣預報看未來一周維持高溫少雨狀態(tài)，豆粕短期內(nèi)創(chuàng)新高的可能性很大。玉米方面，外界預期產(chǎn)量將會創(chuàng)下歷史新高，且受到廣東地區(qū)需求疲軟，企業(yè)普遍壓縮庫存，北方港口走貨量萎縮，港口庫存居高不下，1月玉米價格在2350之上壓力還是比較大的，故從供求角度看新年度產(chǎn)量正常的話新作玉米價格應會季節(jié)性回落。至于強麥，由于積累庫存巨大，雖然今年可能會有10%的減產(chǎn)，但交割利潤豐厚使得套保壓力巨大，上漲壓力不小。再看油脂方面，由于目前仍處消費淡季且原油價格持續(xù)走低，油脂類仍缺乏利多因素提振，短期粕強油弱格局仍將保持。

農(nóng)強工弱并存

此輪經(jīng)濟危機中，工業(yè)品受制于下游需求的萎縮，價格一再走低，而農(nóng)業(yè)品由于全球持續(xù)增長的人口需求和天氣的炒作相對工業(yè)品依然維持強勢。在宏觀經(jīng)濟尚未穩(wěn)定、全球工業(yè)去庫存化仍未完成以及國內(nèi)外需求無實質(zhì)性起色的前提下，工業(yè)品價格的大幅反彈和上漲為時尚早，而工業(yè)品的自身屬性決定了其價格短期將隨宏觀因素波動，牛市行情遙遠。反觀農(nóng)業(yè)品，全球人口的持續(xù)增長，尤其是發(fā)展中國家生活水平的持續(xù)提高，為農(nóng)業(yè)品提供了持續(xù)擴大的購買力，產(chǎn)區(qū)天氣的炒作也使得農(nóng)業(yè)品更易受投機資金青睞。

因此，在全球經(jīng)濟尤其是中國經(jīng)濟沒有實質(zhì)性起色之前，農(nóng)強工弱的格局仍將繼續(xù)。我們可以選擇買入農(nóng)產(chǎn)品中相對強勢的豆類、賣出工業(yè)品中相對弱勢的化工品，并在對沖中推薦采用資金對等原則以最大化避免單邊頭寸裸露的風險。

買塑料拋PVC可套利

說到化工品，上周由于美國經(jīng)濟增長乏力和需求持續(xù)低迷，原油庫存意外攀升286萬桶，而此前分析師預估為減少110萬桶，數(shù)據(jù)大幅遜于預期使原油價格承壓下行，使得化工品成本支撐進一步弱化，價格大幅下行。我們預計本周宏觀面的暫時穩(wěn)定以及原油價格企穩(wěn)會為化工品帶來一定的弱勢反彈機會，雖然塑料和PVC下游需求還沒有起色，但我們可以根據(jù)盤面波動率的不同，在反彈行情中買入反彈較快的塑料、賣出反彈勢頭較緩的PVC。