鄭糖近一周都在盤整之中,目前白糖期貨價格較現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大貼水,加之第二批收儲很有可能馬上就出臺,這將導(dǎo)致白糖在短時間內(nèi)反彈的概率較大。但是由于進口盈利持續(xù)維持高位,配額內(nèi)進口、配額外進口以及走私糖還將增大市場的供應(yīng)量,白糖中期空頭趨勢難以改變,投資可以等政策利好顯現(xiàn)后再加空。 收儲利好還未完結(jié) 5月24日進行了第八次收儲,收儲量為12.1萬噸,成交價普遍在6700元/噸上方。這次收儲結(jié)果和市場預(yù)期較為一致,由于期貨價格和現(xiàn)貨價格的下跌,尤其是期貨的領(lǐng)跌,導(dǎo)致現(xiàn)貨企業(yè)對后市有所動搖。 本年度國家計劃收儲100萬噸,目前市場將關(guān)注第二批收儲公告。由于國家的托價意圖還是非常明確的,所以我們預(yù)計第二批收儲計劃的出臺應(yīng)該不會太慢,并且按照當前糖價水平,第二批國儲最終應(yīng)該可以大部分甚至全部成交。 本榨季1150萬噸的產(chǎn)量,加上配額內(nèi)進口可流通量、走私和配額外進口量,以及老糖結(jié)轉(zhuǎn)庫存計算供應(yīng)量為1400萬噸,按照減去1300萬噸的消費量,減去50萬噸的國家收儲,減去50萬噸的廣西地方收儲來計算需求,那么流通領(lǐng)域恰好供求平衡。 因此若在當前靜態(tài)時點上,國家再收儲50萬噸,理論上會有50萬噸缺口出現(xiàn),平衡表對多頭而言將有所改善,因此收儲會導(dǎo)致近期價格反彈,這是一個潛在的利好。 供應(yīng)量增加是最大利空 隨著外盤原糖價格的不斷下跌,不僅對于國內(nèi)期貨價格有所壓制,同時對于白糖現(xiàn)貨價格的壓制也較明顯。由于進口盈利一直處于高位,市場對于進口糖、走私糖增加供應(yīng)的擔憂增大,再加上之前配額外進口也出現(xiàn)盈利,更是讓國內(nèi)白糖市場承壓。目前國內(nèi)市場傳言已經(jīng)存在配額外進口,并且根據(jù)筆者的了解,貿(mào)易商之前操作的配額外進口的成本遠低于理論值。按照實際運作的成本估計,在4月底5月初的時候,配額外原糖進口加工,應(yīng)該就已經(jīng)有了實際操作的可能性。具體數(shù)量方面,我們只需要關(guān)注今年下半年的月度海關(guān)進口數(shù)據(jù),恐怕就能對將來到港的配額外進口量做出更精確的判斷了。這對于國內(nèi)糖市的沖擊遠大于之前的心理沖擊。 在配額內(nèi)進口、配額外進口加走私糖的共同作用下,上半年的市場供應(yīng)量增加,加之外盤原糖的走勢疲弱,讓食糖銷售企業(yè)對于后期的食糖銷售產(chǎn)生較大擔憂?;诿髂甑脑霎a(chǎn)預(yù)期和國儲庫容的限制,圈內(nèi)人士對于明年遠期的價格多持有悲觀看法。這一點從1301合約的大幅貼水也能看得出來。 由于歐元區(qū)風險加劇,原油價格也有繼續(xù)向下修正的需求,外盤原糖價格將持續(xù)疲弱。而國內(nèi)價格若由于收儲產(chǎn)生單方面的回升,只會導(dǎo)致進口和走私越來越多,最終令供求缺口逐漸消失,遠期的平衡表將轉(zhuǎn)為更加不利于多頭,因此收儲利好效應(yīng)將是短暫的,并且本次收儲托市的效應(yīng)將不及上一次。 消費旺季利好難現(xiàn) 從4月份的含糖食品行業(yè)數(shù)據(jù)來看,之前不樂觀的消費前景預(yù)估,似乎仍在繼續(xù)。 跟上月相比,除了碳酸飲料的產(chǎn)量高于3月之外,其余各產(chǎn)品產(chǎn)量均與上月持平甚至略減。碳酸飲料和果汁飲料的同比增速依然為負。這與替代糖無關(guān),純粹是由于中國經(jīng)濟的景氣程度下降所致。再加上替代糖、走私進口糖對于食糖的擠占,就出現(xiàn)了一方面新糖銷售數(shù)據(jù)看起來還行,一方面老糖的庫存還沒有被完全消化的奇異景象。筆者認為,在老糖始終沒有徹底賣完的情況下,新糖銷售數(shù)據(jù)無論多漂亮,都是有水分的。 責任編輯:劉健偉 |
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