放眼全球，無論是發(fā)達經濟體還是新興經濟體都在經濟危機的泥潭中掙扎，而大宗商品市場雖然經歷了一波反彈，但并不是體現其內在供需的本質。

歐洲債務雖不是歐元區(qū)崩潰的前兆，但財政一體化的過程中經濟修復需要較長時間；美國經濟復蘇已出現端倪，但第三輪量化寬松政策（QE3）的預期揮之不去；經濟轉型關鍵期的中國已經下調了增長目標。羸弱的經濟框架下，大宗商品難現繁榮。

歐元區(qū)身處斷崖旁。自歐債危機爆發(fā)以來，如何削減政府的債務、如何獲得救助資金、如何使得歐元區(qū)擺脫債務危機的束縛，都是歐洲的關鍵問題。筆者認為，希臘雖然一直是危機的爆發(fā)點，也使得情況不斷白熱化，但在私人債務減記后歸于平靜。歐洲央行通過兩輪的長期融資操作（LTRO）穩(wěn)定了銀行體系，通過強制的政府財政平衡來解決危機。但是政府資產負債表的修復需較長時間，也將使得經濟經歷一個痛苦的過程。

美國經濟處于復蘇中。近來美國的經濟數據持續(xù)向好，非農就業(yè)人數不斷走高，失業(yè)率降至8.3%，房地產數據也觸底反彈。筆者認為，美國經濟已然復蘇，但全球投資者更加關心美國貨幣政策的動向，前期美聯儲為推動經濟實行了兩輪量化寬松的貨幣政策，對全球大宗商品帶來了巨大的沖擊。美聯儲是全球美元流動性的主要來源，也是全球大宗商品價格的指示器。QE3只是一個工具，是否使用還得看經濟的復蘇情況。

中國經濟處于轉型期。兩會剛剛結束，中國經濟轉型將在不確定的全球經濟情況下進行，而中國政府報告中提及的九大任務，也給中國的轉型指明了前行的道路。

筆者認為，要轉變過去的單一化增長方式，不靠犧牲生態(tài)環(huán)境和人民健康換取經濟增長，是需要時間的，甚至是要付出一定代價的，最為直觀的就是經濟增長速度的放緩。政府工作報告中將國內生產總值（GDP）增長目標降為7.5%，合理的經濟增長目標也給了轉型的空間。經濟轉型不僅僅是靠外在的經濟增長方式的改變，也需要對應的基礎環(huán)境相匹配，最為關鍵的莫過于民生問題的持續(xù)改善。

而這次政府工作報告中依然保持了對民生問題的強烈關注，雖然國內消費者物價指數（CPI）已經進入下降通道，但政府應對通脹的態(tài)度依然未變。中國的城鎮(zhèn)化建設已經是一個不可逆的潮流，如何處理好農村人口向城鎮(zhèn)居民的轉變，如何保證相應人口的就業(yè)問題，這將直接關系到中國經濟轉型的成敗。我們在政府報告中看到了政府加大對“三農”的投入，加強對失業(yè)率和房價的控制，這些都可以看出中國將穩(wěn)步實現經濟轉型。

歐洲經濟處于修復期，中國進入關鍵的轉型期，美國徘徊于復蘇期。在這樣復雜的經濟格局之下，各國政府已經進入資產負責表的收縮周期，政府的收縮周期伴隨的是財政政策的逐步退出和貨幣政策的漸變從緊，政府就是將推動經濟增長的方式重新歸還市場，讓民間的內生動力來推動經濟增長。在這樣的更迭期間，通脹將緩慢下行，而經濟增長也長期處于低迷，相應的全球大宗商品也將不斷弱勢下挫。

（作者系光大期貨分析師）