張東偉：總經(jīng)理、投資總監(jiān)

1964年出生。

1990年畢業(yè)于北京郵電學(xué)院（現(xiàn)為北京郵電大學(xué)），取得工學(xué)碩士學(xué)位。深圳市徐星投資管理有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。

1996年取得資產(chǎn)評(píng)估師資格。2011年取得證券從業(yè)資格（基金）。目前持有深圳市徐星投資管理有限公司70%股權(quán)。

1994年曾供職于國(guó)內(nèi)首家無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所（深圳無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所），開(kāi)始無(wú)形資產(chǎn)研究、證券分析與投資實(shí)踐，國(guó)內(nèi)最早從事價(jià)值評(píng)估理論研究和實(shí)踐者之一；

1999年供職于國(guó)內(nèi)首家證券投資咨詢公司（新蘭德證券投資咨詢公司），任研究部經(jīng)理。曾長(zhǎng)期擔(dān)任證券期刊的“上市公司年報(bào)分析和價(jià)值評(píng)估”方面的專欄作者；

2003年創(chuàng)辦深圳市徐星投資管理有限公司，從事證券投資及管理業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)《價(jià)值評(píng)估》教程的研究、更新撰寫(xiě)，投資分析與投資決策。多年投資經(jīng)歷，個(gè)人主要資產(chǎn)來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)的股票投資。無(wú)任何違法違紀(jì)記錄，未有收到過(guò)證券監(jiān)管部門(mén)查處處分。

徐星投資奉行“理性投資”觀念，堅(jiān)持將證券市值的趨勢(shì)性增長(zhǎng)奠定在企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)基礎(chǔ)之上。為此，以長(zhǎng)期研究積累的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論方法作為投資的指導(dǎo)是徐星投資哲學(xué)的核心。

徐星投資的價(jià)值觀決定了只能在自己能把握的知識(shí)范圍內(nèi)做投資，集中式長(zhǎng)期投資是他們的基本風(fēng)格，追逐行業(yè)景氣輪動(dòng)、短線題材、市場(chǎng)熱點(diǎn)、波段套利等不會(huì)在徐星投資的投資考慮之中。

投資方法和策略：
挑選企業(yè)的方法：
1.把自己當(dāng)成這家企業(yè)的管理者，去考察它的商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、供應(yīng)商、客戶等等，搞清楚所投資對(duì)象的業(yè)務(wù)長(zhǎng)期的可能格局和內(nèi)在邏輯，區(qū)分企業(yè)盈利主要來(lái)源于行業(yè)景氣還是本身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生，注重考察經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)考驗(yàn)后盈利的穩(wěn)固性和正常格局，而非近期的盈利的多少。
2.那些具有內(nèi)在穩(wěn)固和可靠的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間還十分廣闊的企業(yè)，一直是我們尋找的目標(biāo)。“有特色、大行業(yè)、小企業(yè)”是我們篩選投資對(duì)象的最初標(biāo)準(zhǔn)。
3.優(yōu)秀企業(yè)的共同特征在于具有合理的公司治理結(jié)構(gòu)、主要管理層誠(chéng)實(shí)而具有遠(yuǎn)大理想；行業(yè)變化因素明晰；經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)或商業(yè)模式上具有明顯的經(jīng)營(yíng)壁壘；具有區(qū)別于同行的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)布局；經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)具較低的邊際成本。
4.將企業(yè)未來(lái)的盈利和規(guī)模的合理演變進(jìn)行折現(xiàn)，就是我們要買入的價(jià)格底線，而不必去對(duì)一家公司的未來(lái)做精確的預(yù)測(cè)。估值的時(shí)候，首先是確定企業(yè)類型，然后才是對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)格局的推測(cè)。
5.投資的“安全邊際”主要依靠尋找處于價(jià)值創(chuàng)造尚處于初中期的公司，其次才是利用市場(chǎng)偏好差異或非理性期的股價(jià)問(wèn)題。

投資策略上的原則：
持有和賣出三原則：
1.主要投資少數(shù)我們認(rèn)為處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的初中期而而來(lái)具有長(zhǎng)期擴(kuò)張潛力的高價(jià)值企業(yè)。一旦買入，會(huì)長(zhǎng)期持有直到其完全成熟期；
2.少量投資那些經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)型（主要靠行業(yè)景氣）的企業(yè)，但在超過(guò)我們的基本估值獲在其進(jìn)入過(guò)度景氣期后即變現(xiàn)；
3.如果有了更好的投資品種后，我們將根據(jù)基本估值將部分品種進(jìn)行變現(xiàn)更換。
回避三原則：
1.不了解、未研究透徹其盈利模式、優(yōu)劣測(cè)試、行業(yè)基本格局的企業(yè)，無(wú)論何種原因都不做投資；
2.不惋惜錯(cuò)過(guò)某次時(shí)機(jī)，堅(jiān)信機(jī)會(huì)對(duì)于有研究的人來(lái)說(shuō)是永存的。超過(guò)我們基本估值的價(jià)格，我們除了等待，寧可放棄，不做投資。；
3.不預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、不預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)、不擔(dān)心某時(shí)期的市值暴跌波動(dòng)。市場(chǎng)的漲落震蕩，不影響我們對(duì)企業(yè)的研究和判斷。