七禾網(wǎng)7、據(jù)了解，您從入行至今都是采用的偏短線的量化交易模式，短線交易策略開發(fā)和盈利的難度都很大，請(qǐng)問您為什么沒有選擇開發(fā)難度相對(duì)較低的中長(zhǎng)線交易？

何晟：中長(zhǎng)期策略在我剛?cè)胄械臅r(shí)候也開發(fā)過，包括前些年我們還有其他同事也開發(fā)過這種類型策略，這種類型策略開發(fā)難度確實(shí)是比較低的，但它的收益回撤比普遍是比短線策略要差的，而且我們現(xiàn)在的資金量也不大，所以從績(jī)效角度考慮，采用的都是偏短線的方式，當(dāng)然如果未來我們的資金量越來越大后，可能也會(huì)納入中長(zhǎng)線的這種交易策略。

七禾網(wǎng)8、據(jù)介紹，您目前以1分鐘K線、2分鐘K線這兩個(gè)級(jí)別為主，請(qǐng)問為什么選擇2分鐘K線，這樣不太常用的周期交易？

何晟：因?yàn)?分鐘、2分鐘這種周期，首先它比較短，我覺得這種偏短的周期，它的信息量更大，當(dāng)然它的噪音也可能更多。但如果能把這些噪音盡可能地過濾掉，其實(shí)它的開倉(cāng)或者平倉(cāng)點(diǎn)位，是比更大級(jí)別的周期更有優(yōu)勢(shì)，所以說我們一直是采用1分鐘、2分鐘這種周期在做交易。

七禾網(wǎng)9、請(qǐng)問您后期是否會(huì)考慮增加更多偏短的周期，比如3、5分鐘，做更多周期組合交易？

何晟：我目前沒有這樣的考慮，但未來如果資金量更大的話，可能會(huì)逐步地增加3分鐘、5分鐘這種級(jí)別的策略。

七禾網(wǎng)10、請(qǐng)問您目前交易實(shí)盤一共有幾套交易策略？每一套策略的主要特點(diǎn)分別是什么？

何晟：我們現(xiàn)在實(shí)盤策略總共是15個(gè)，這15個(gè)策略都是趨勢(shì)策略，它們之間的特點(diǎn)：首先它們的交易頻率不太一樣，還有就是它們的平均持倉(cāng)周期是不一樣的，然后某些策略進(jìn)場(chǎng)比較敏感，有些進(jìn)場(chǎng)遲鈍，有些出場(chǎng)跑得快，有些出場(chǎng)跑得慢，就是說我們盡可能地從趨勢(shì)層面去抓到不同的趨勢(shì)行情，然后策略之間能夠形成一定的互補(bǔ)。

除此之外，在2024年1月初策略升級(jí)完成之后，我們的部分策略里面添加了主動(dòng)止盈的離場(chǎng)方式，每套策略主動(dòng)止盈的方式也不太一樣。

七禾網(wǎng)11、您在不同時(shí)間，是否會(huì)對(duì)不同策略的權(quán)重做調(diào)整，以適應(yīng)不同時(shí)期的行情特點(diǎn)？

何晟：我們不太會(huì)根據(jù)行情去主動(dòng)做調(diào)整，只有當(dāng)這個(gè)策略符合我們的下線標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候，我們會(huì)把策略做下線處理。除此之外，我們不會(huì)對(duì)策略的權(quán)重去做調(diào)整。

七禾網(wǎng)12、您表示，策略的不斷迭代升級(jí)也很重要，在您近10年的量化生涯中，經(jīng)歷過三次比較大的迭代。請(qǐng)您簡(jiǎn)單介紹一下，這三次大的策略迭代。

何晟：第一次是在2017年上半年的時(shí)候，因?yàn)?016年雙11那天行情很大，2016年12月上半個(gè)月，那段時(shí)間的行情應(yīng)該屬于劇烈的寬幅震蕩行情，當(dāng)時(shí)我的策略在這半個(gè)月時(shí)間回撤還是挺大的，有22%左右，我之前回撤是沒有超過20%的，我當(dāng)時(shí)覺得可能行情發(fā)生了一些變化。所以12月中旬之后，我就先暫停一段時(shí)間交易，直到2017年春節(jié)之后，我才重啟交易。但當(dāng)時(shí)的倉(cāng)位就相當(dāng)于減了一半，同時(shí)自己嘗試著把策略去做一些升級(jí)。

當(dāng)時(shí)這種升級(jí)的方法在目前看還是比較簡(jiǎn)單的，因?yàn)橐婚_始我的趨勢(shì)策略是很簡(jiǎn)單的，而且只有一個(gè)策略，就是在這個(gè)很簡(jiǎn)單的策略基礎(chǔ)上，把過濾條件加得更多了一些，然后更加豐富了一下出場(chǎng)條件，只是做了這個(gè)修正，這個(gè)是第一次迭代。

第二次迭代是在2021年第四季度的時(shí)候，我們當(dāng)時(shí)應(yīng)該是從2021年的10月份之后，那個(gè)時(shí)候文華商品先上后下，那波上漲時(shí)，我們還賺了一些利潤(rùn)，但是2021年10月份之后暴跌，那波行情我們其實(shí)沒有賺到什么利潤(rùn)，所以我當(dāng)時(shí)覺得是不是我們的策略對(duì)于目前的行情不是很適配，所以從第四季度開始，我們就把當(dāng)時(shí)策略又做了一次升級(jí)。當(dāng)時(shí)的升級(jí)主要是在幾個(gè)方面：第一個(gè)方面，我們雖然用的是1分鐘、2分鐘K線，但在2021年這次升級(jí)之后，我們具體的下單時(shí)間是在tick級(jí)別的，包括我們的一些信息獲取,都是基于tick。第二個(gè)方面，我們?cè)黾恿嗽谟行盘?hào)出來后，會(huì)根據(jù)當(dāng)下的盤口去做一個(gè)二次判斷，為了降低滑點(diǎn)。除此之外，還增加了自動(dòng)篩選品種的一個(gè)方法在里面。

然后是第三次迭代，在2023年的第四季度，我也是觀察當(dāng)時(shí)的行情，發(fā)現(xiàn)同樣是趨勢(shì)策略，可能當(dāng)時(shí)的趨勢(shì)行情，它的幅度會(huì)很窄，趨勢(shì)策略我們常說的是掐頭去尾吃魚身，但我發(fā)現(xiàn)魚身會(huì)變得越來越短，所以為了能夠抵消掉震蕩行情的磨損，或者獲取更高績(jī)效的情況下，進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位可能要更早，離場(chǎng)點(diǎn)位可能也要更早。

比如拿一個(gè)上下軌突破的行情來說，以前我們是突破上軌進(jìn)去，現(xiàn)在可能沒有到上軌也會(huì)進(jìn)去，但這樣其實(shí)就增加了開發(fā)策略的難度，因?yàn)橛锌赡苁莻€(gè)假突破，開進(jìn)去反而又止損，如果不這樣做也可以，但績(jī)效可能就不太好。所以我們相當(dāng)于在這種更早的時(shí)候進(jìn)去，其實(shí)也是增加了我們的開發(fā)難度，但為了追求更高績(jī)效就必須得這樣做。

所以我們相當(dāng)于通過其他層面增加了一些過濾條件，增加了更多類別的這種趨勢(shì)判斷的條件，然后加進(jìn)去，這樣可能對(duì)績(jī)效來說會(huì)有一個(gè)比較好的提升。還有在出場(chǎng)的時(shí)候，我們從2023年第四季度之后，也增加了一些主動(dòng)止盈的出場(chǎng)條件，這樣就能夠保證一部分的利潤(rùn)能夠保住。

七禾網(wǎng)13、對(duì)于如何規(guī)避策略過擬合，您有哪些重要的經(jīng)驗(yàn)分享？

何晟：對(duì)于過擬合，可能大多數(shù)量化交易者考慮的都差不多，首先，一個(gè)策略放到不同的品種上面，為了保持普適性，參數(shù)一定要保持一致，這是第一步。

第二，策略之中的每一個(gè)條件的每一個(gè)參數(shù)，你都要去做參數(shù)穩(wěn)定性的驗(yàn)證。

第三，策略的每個(gè)條件，一定要有自己的邏輯性在里面。

我覺得只要這三點(diǎn)都能保證，策略過擬合的概率就會(huì)比較低。

七禾網(wǎng)14、據(jù)您介紹，與市場(chǎng)中同類型策略相比，你們?cè)谝恍┘?xì)節(jié)處理方面會(huì)做得更細(xì)致。能否舉例說明一下，在哪些細(xì)節(jié)方面做得比較細(xì)致？

何晟：首先，和市場(chǎng)上的趨勢(shì)策略相比，因?yàn)?strong>我們是基于1分鐘、2分鐘、tick這三個(gè)級(jí)別去獲取信息并開發(fā)策略的，所以我們天然的能獲得的信息量更大，并且對(duì)于這些大量信息的處理方法也更加豐富。

其次，在出現(xiàn)開平信號(hào)后，我們會(huì)結(jié)合盤口信息和盤口算法做一個(gè)二次判斷，來獲取更有利的進(jìn)出場(chǎng)價(jià)位。

然后就是我們總結(jié)出了多種從不同維度來表達(dá)趨勢(shì)的方法，其實(shí)這也就和傳統(tǒng)趨勢(shì)策略有了較大區(qū)別。

最后，我們有多套自動(dòng)篩選交易品種的方法，有基于日線的、也有基于分鐘線的，這樣能盡可能保證把資金用在有行情的品種上。

七禾網(wǎng)15、EC上市也有1年時(shí)間了，趨勢(shì)性和波動(dòng)性都很好，您交易了碳酸鋰，且盈利比較多，但沒有交易EC，請(qǐng)問主要原因是什么？

何晟：在2023年年底的時(shí)候，歐線已經(jīng)有一波上漲行情了，而且它的成交量實(shí)際上也挺大，后來交易所對(duì)這個(gè)品種做了一些限倉(cāng)處理，這就導(dǎo)致要交易的話，我們可能分配的資金量也不大，而且滑點(diǎn)應(yīng)該也挺大，所以我們本來是要交易的，但最后沒有交易，導(dǎo)致錯(cuò)過了今年更大的一波行情。

七禾網(wǎng)16、今年以來，股指和國(guó)債行情趨勢(shì)性也比較好，而您卻沒有交易，請(qǐng)問主要的原因是什么？

何晟：我們?cè)?021年年中之前，一直有交易股指，但發(fā)現(xiàn)因?yàn)楣芍副仨氁i倉(cāng)，所以其實(shí)它占用的資金量要大一些，這樣算下來它可能收益率也不高，所以我們就一直沒有做股指。

國(guó)債今年行情確實(shí)挺好，我們可能后期會(huì)把它加到里面。

七禾網(wǎng)17、我們分析發(fā)現(xiàn)，錫、氧化鋁等比較活躍的品種您也沒有交易，請(qǐng)問您選品種的標(biāo)準(zhǔn)有哪些？

何晟：錫我們之前做過一段時(shí)間，但我們發(fā)現(xiàn)它的滑點(diǎn)有點(diǎn)大，所以在2022年之后，就剔除了這個(gè)品種。

氧化鋁的量比較小，我們交易的品種，它的持倉(cāng)量、成交量，必須要符合一定的標(biāo)準(zhǔn)，才會(huì)納入品種池。

七禾網(wǎng)18、對(duì)于不同的品種，資金是如何分配的？

何晟：品種之間的資金分配，我們做得比較簡(jiǎn)單，一般在不同品種之間，等合約價(jià)值去分配，沒有做一些特殊的處理。

七禾網(wǎng)19、您參加了由東航金融主辦的藍(lán)海密劍對(duì)沖基金經(jīng)理公開賽，作為國(guó)內(nèi)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的實(shí)盤大賽之一，您在參賽過程中有什么感受？

何晟：藍(lán)海密劍這個(gè)大賽也是舉辦了很多年，每一屆都能從中看到很多交易高手，無論是量化還是主觀，我除了自己的賬戶之外，也經(jīng)常會(huì)去關(guān)注一些做得好的選手，能夠?qū)W習(xí)到一些他們的理念。藍(lán)海密劍與七禾網(wǎng)會(huì)時(shí)不時(shí)做一些優(yōu)秀盤手的采訪，所以我覺得是提供了一個(gè)期貨交易者相互交流的平臺(tái)。

七禾網(wǎng)20、請(qǐng)您談?wù)勎磥淼耐顿Y規(guī)劃。

何晟：投資規(guī)劃首先還是繼續(xù)豐富自己的策略池，并且不斷地精進(jìn)自己目前有的策略，在此基礎(chǔ)上，希望把管理的資金規(guī)模再繼續(xù)擴(kuò)大，還有策略迭代升級(jí)也要不斷做下去，這樣才能夠長(zhǎng)久地在市場(chǎng)中生存下來。

七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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傅旭鵬對(duì)話整理

2024-8-30